21 de Agosto de 2015

Morning Call

21 de Agosto de 2015 Bolsas Mundiais

País/Região

Índice

Pontos

Δ Dia

Δ Mês

Δ Ano

EUA

S&P 500

2.036

-2,11%

-3,24%

-1,13%

EUA

S&P 500 Futuro

2.022

Europa

STOXX 600

2.036

-1,22%

-6,94%

7,69%

Japão

Nikkei

19.436

-2,98%

-5,58%

11,38%

China

Shangai

3.508

-4,27%

-4,26%

8,44%

Brasil

Ibovespa

46.649

0,13%

-8,29%

-6,72%

Brasil

Ibovespa Futuro

47.380

0,22%

-8,83%

-12,64%

Ativo

Cotação

Δ Dia

Δ Mês

Δ Ano

Petróleo WTI (USD/barril)

41,10

-0,53%

-13,53%

-29,30%

Petróleo Brent (USD/barril)

46,14

-1,03%

-11,63%

-19,52%

Mínério de Ferro - Qingdao (USD/ton)

56,10

0,47%

5,04%

-21,27%

Cobre (USD/ton)

229,6

-1,01%

-2,86%

-18,74%

Ativo

Cotação

Δ Dia

Δ Mês

Δ Ano

USD/BRL

3,4587

-0,97%

1,09%

30,14%

EUR/BRL

3,8904

0,18%

3,50%

20,96%

USD/IENE

122,72

-0,55%

-0,94%

2,45%

EUR/USD

1,1277

0,31%

2,67%

-6,79%

Na Europa, o PMI composto da zona do euro, que mede a atividade nos setores industrial e de serviços, subiu para 54,1 em agosto, de 53,9 em julho, segundo dados preliminares publicados hoje pela Markit. Apesar do avanço, o resultado veio um pouco abaixo da previsão. Já o PMI composto alemão subiu para 54,0 em agosto, de 53,7 em julho, atingindo o maior nível em quatro meses, enquanto na França caiu para 51,3 em agosto, de 51,5 em julho, atingindo o menor patamar em quatro meses. No Brasil, o IPCA-15 de agosto subiu 0,43%, a maior para o mês desde 2004, em linha com a nossa projeção de 0,44% de forma que continua arrefecendo na margem mas acelerando no acumulado dos últimos doze meses como esperado. Em linhas gerais os grupos que compõem o índice tem se comportado como o esperado, com destaque para: (i) grupo Alimentação desacelerou de 0,64% para 0,45% como já havia sido sinalizado nos últimos IPC’s dos IGP’s; (ii) apesar do nível ainda alto do grupo Habitação, já há sinais de dissipação dos reajustes de energia elétrica e agua e esgoto; (iii) descompressão do grupo Despesas Pessoais com a passagem do impacto do reajuste dos jogos lotéricos.

Os mercados asiáticos encerraram em queda pelo sexto dia consecutivo, encerrando a pior semana desde setembro de 2011, com os mercados da Indonésia e Hong Kong entrando em “Bear Market”.

-0,19%

-3,66%

-0,85% O composto asiático recuava 2,3%, com índice Xangai recuando 4,3%, após a divulgação do PMI preliminar de manufatura do país, que ficou em 47,1, abaixo dos 48,2 estimados pelo mercado e dos 47,8 registrados no mês anterior, levantando os receios com o crescimento da China, especialmente das pequenas empresas. No Japão, o índice Nikkei encerrou em queda de 3%, impactado negativamente pelo pessimismo com a economia chinesa. Já composto europeu recuava 1,2%, seguindo o movimento de queda das bolsas asiáticas, com a cautela aumentando após a divulgação do PMI preliminar de manufatura da China.

Dólar e Juros

Agenda Econômica Horário

País/ Região

Evento

Período

Projeções

Anterior

3:00

Alemanha

Gfk - Confiança do Consumidor

Set

10.1

10.1

4:30

Alemanha

PMI Industrial Markit

Ago P

--

51.8

5:00

Europa

PMI Industrial Markit

Ago P

--

52.4

5:00

Europa

PMI Composto Markit

Ago P

--

53.9

9:00

Brasil

IPCA-15 (% a.m.)

Ago

0,44%

0.59%

9:00

Brasil

IPCA-15 (% a.a.)

Ago

9,58%

9.25%

10:45

EUA

PMI Industrial Markit

Ago P

53.5

53.8

11:00

Europa

Confiança do Consumidor

Ago A

-6.9

-7.1

--

--

--

--

--

--

Hoje o dólar se fortalece frente às principais moedas emergentes em um dia de relativa alta da aversão à risco global com as crescentes preocupações com a desaceleração da economia chinesa. Internamente, o real desvalorizou frente ao dólar nas últimas semanas pressionado por diversos fatores como: (i) revisão das metas fiscais; (ii) ciclo de aperto monetário menor do que o precificado; (iii) alteração da perspectiva do rating brasileiro para negativa pela S&P e; (iv) rebaixamento do rating brasileiro pela Moody’s para Baa3. Assim, a moeda norteamericana é negociada próxima ao patamar mais alto desde 2003. Já o mercado de juros brasileiro apresenta estabilidade nos prazos curtos, de forma que precifica estabilidade de taxa SELIC nas próximas reuniões do COPOM, e está com viés de alta nos prazos mais longos. Vale ressaltar também que o spread entre o jan-17 e o jan-21 que chegou a ser de 1,37p.p. no início de julho está próximo de 0,10p.p. Após a leitura da ata do Copom nós mantemos nosso call de SELIC a 14,5% no final do ano como exposto em: https://www.gradualinvestimentos.com.br/Resc/Upload/PDFs/2015-08/20150806_Morning_Call.pdf

Macroeconomia No exterior o destaque da agenda fica por conta da rodada de divulgação de PMI’s de diversas regiões. Na China, o PMI industrial recuou a 47,1 na leitura preliminar de agosto, ante 47,8 em julho, em medição feita pela Caixin Media (antes HSBC) e divulgada pela Marki. O dado marca uma queda ainda mais acentuada do que em julho, que já havia registrado o menor patamar em dois anos e é o sexto mês seguido abaixo da marca de 50,0, que indica contração da atividade.

Quanto ao cenário geral de inflação esperamos a continuidade do arrefecimento das leituras na margem apesar de continuar acelerando no acumulado em 12 meses. Acreditamos que a partir das próximas leituras, os efeitos dos reajustes de preços administrados deverão continuar a apresentar menor impulso aos preços de forma a pressionar menos os índices inflacionários. Além disso, esperamos, em especial, a continuidade da descompressão grupo Alimentação, como sinalizado nas últimas leituras dos IGP’s. No sentido contrário, apesar de ainda não perceptível nos repasses de preços, a continuidade da depreciação cambial deve levar a novas pressões inflacionárias nos meses adiante. Em nossa opinião a recorrente piora na atividade econômica e a deterioração do mercado de trabalho ajudarão a minimizar o repasse de preços secundários ao consumidor.

Gradual Investimentos 1

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Morning Call

21 de Agosto de 2015

Maiores Altas Ativo

Preço

Variação

OIBR4

3,26

15,19%

CRUZ3

26,42

12,86%

ECOR3

6,17

4,93%

BRAP4

9,04

3,91%

CCRO3

14,62

3,25%

Análise de Notícias

Suzano – (SUZB5) – A companhia informou que o Departamento de Comércio dos EUA proferiu decisão preliminar em processo de investigação de dumping nas importações de certos tipos de papel não revestidos provenientes da Austrália, Brasil, China, Indonésia e Portugal. A decisão fixou preliminarmente uma taxação de 33,09% contra a Suzano, prejudicando assim as exportações da companhia para os EUA exclusivamente de papel não revestido cortado. A decisão tem caráter preliminar, sendo que as taxas recolhidas ficarão depositadas em garantia. A companhia informou que entende que sempre negociou seus produtos de forma competitiva e não pratica preços de dumping, fato que pretende demonstrar durante o processo. Considerando as últimas informações financeiras divulgadas pela companhia, as exportações do segmento de papel representaram 4,36% da receita líquida no 2T15 e 4% no 1S15. O volume de vendas para a América do Norte foi de 9%, representando valores de cerca de R$ 28 milhões no 2T15 e R$ 51 milhões no 1S15. Desta forma, em termos de receita, o impacto é irrelevante, já que os números citados acima consideram o segmento de papel total, não apenas o tipo não revestido cortado. Assim, não esperamos impacto relevante sobre o valor das ações da companhia.

Maiores Baixas Ativo

Preço

Variação

RUMO3

8,16

-5,01%

CSAN3

17,98

-4,56%

Even – (EVEN3) – A companhia informou que foi que determinados membros da administração foram procurados por fundos de investimento interessados na aquisição de participação acionária na companhia, no contexto de eventual formação de um bloco de acionistas vinculados por um acordo. A companhia informou que não existe nenhum documento ou obrigação vinculante. No dia 19/08, a companhia comunicou que a Nova Milano Investimentos Ltda., que um conjunto de fundos de investimentos por esta geridos adquiriu participação superior a 15% do capital social total e votante da companhia, além de informar que pretende adquirir participação adicional de até 5% do capital social.

SBSP3

14,96

-3,61%

RENT3

23,84

-3,56%

Acreditamos que o interesse de fundos de investimentos na companhia é uma sinalização positiva, além de gerar possível fluxo de compra sobre as ações.

FIBR3

49,00

-3,01%

Pão de Açúcar – (PCAR4) – De acordo com matéria veiculada pelo “Valor”, a Câmara de Comércio Internacional (CCI) decidiu de forma favorável a Lily Safra, ex-controladora da rede Ponto Frio, em processo contra o GPA e sua holding, a Wilkes Participações. O procedimento ocorre desde 2012, por Lily acreditar que foi lesada no acordo de venda do Ponto Frio. A CCI determinou o pagamento de R$ 212,5 milhões acrescidos da variação do INPC, além de uma taxa de 12% de juros ao ano, que devem ser corrigidos desde abril de 2012, quando se iniciou o processo.

Projeções Econômicas Dado

2015 Focus

2015 - Gradual

Selic

14,25%

14,50%

IPCA

9,32%

9,24%

Câmbio

3,48

3,40

PIB

-2,01

-1,30%

O GPA pode propor anulação na justiça comum da França, país sede do tribunal. Se não o fizer, tem 30 dias para realizar o pagamento. A companhia não informou se recorrerá da decisão. Considerando o valor inicial com as correções, caso o GPA não recorra, o valor atual do valor hoje é de cerca de R$ 405 milhões, de acordo com nossos cálculos. Isso representa cerca de 35% do lucro por ação estimado para os próximos 12 meses do GPA. Desta forma, esperamos um impacto negativo sobre as ações da companhia. CSN – (CSNA3) – De acordo com matéria veiculada pela Bloomberg, a companhia nomeou o Bradesco e o Banco do Brasil para vender o porto de Sepetiba, no Rio de Janeiro, por cerca de R$ 1 bilhão, de acordo com fontes não identificadas. Embora ainda não confirmada, a venda de ativos está alinhada com a estratégia de redução de alavancagem da companhia. Ainda de acordo com a Bloomberg, a companhia contratou o Credit Suisse para vender sua participação na Usiminas, buscando R$ 1,5 bilhão. Considerando a participação da CSN de 14,13% das ações ON e de 20,69% das ações PN da Usiminas, considerando os preços de fechamento de ontem (20), a participação da CSN é avaliada em cerca de R$ 931 milhões. Logo o valor citado na matéria representa mais de 60% de prêmio, que consideramos alto com as condições de mercado atuais.

Projeções Econômicas Dado

2016 Focus

2016 - Gradual

Selic

11,88%

11,00%

IPCA

5,44%

4,75%

Câmbio

3,60

3,47

PIB

-0,15%

1,10%

Gradual Investimentos 2

21 de Agosto

Morning Call

21 de Agosto de 2015

Próximos Proventos - Data "EX" Código

Empresa

Tipo de Provento

Valor Bruto

Valor Liquido

Data de Divulgação

Data "COM"

Data "EX"

Data de Pagamento

TBLE3

Tractebel Energia SA

Dividendo

R$ 0,477

-

27/07/2015

20/08/2015

21/08/2015

-

BVMF3

BM&FBovespa AS

JSCP

R$ 0,143

R$ 0,121

13/08/2015

21/08/2015

24/08/2015

08/09/2015

BBAS3

Banco do Brasil SA

Dividendo

R$ 0,014

-

13/08/2015

21/08/2015

24/08/2015

01/09/2015

BBAS3

Banco do Brasil SA

JSCP

R$ 0,126

R$ 0,107

13/08/2015

21/08/2015

24/08/2015

01/09/2015

GOAU4

Metalurgica Gerdau SA

Dividendo

R$ 0,020

-

12/08/2015

24/08/2015

25/08/2015

04/09/2015

GGBR4

Gerdau SA

JSCP

R$ 0,050

R$ 0,043

12/08/2015

24/08/2015

25/08/2015

04/09/2015

BBDC3

Banco Bradesco SA

JSCP

R$ 0,017

R$ 0,015

17/08/2015

01/09/2015

02/09/2015

01/10/2015

BBDC4

Banco Bradesco SA

JSCP

R$ 0,019

R$ 0,016

17/08/2015

01/09/2015

02/09/2015

01/10/2015

CIEL3

Cielo SA

Dividendo

R$ 0,218

-

29/07/2015

11/09/2015

14/09/2015

30/09/2015

CIEL3

Cielo SA

JSCP

R$ 0,061

R$ 0,052

29/07/2015

11/09/2015

14/09/2015

30/09/2015

LREN3

Lojas Renner SA

Desdobramento

Fator: 5

-

19/06/2015

14/09/2015

15/09/2015

-

Próximos Proventos - Data de Pagamento Código

Empresa

Tipo de Provento

Valor Bruto

Valor Liquido

Data de Divulgação

Data "COM"

Data "EX"

Data de Pagamento

UGPA3

Ultrapar Participacoes SA

Dividendo

R$ 0,80

-

06/08/2015

12/08/2015

13/08/2015

21/08/2015

KROT3

Kroton Educacional SA

Dividendo

R$ 0,06

-

12/08/2015

12/08/2015

13/08/2015

21/08/2015

ITUB4

Itau Unibanco Holding SA

JSCP

R$ 0,35

R$ 0,29

04/08/2015

12/08/2015

13/08/2015

25/08/2015

ITUB3

Itau Unibanco Holding SA

JSCP

R$ 0,35

R$ 0,29

04/08/2015

12/08/2015

13/08/2015

25/08/2015

ITSA4

Itausa - Investimentos Itau SA

JSCP

R$ 0,09

R$ 0,07

11/08/2015

12/08/2015

13/08/2015

25/08/2015

BBSE3

BB Seguridade

Dividendo

R$ 0,88

-

11/08/2015

12/08/2015

13/08/2015

25/08/2015

ITUB3

Itau Unibanco Holding SA

Dividendo

R$ 0,02

-

20/07/2015

31/07/2015

03/08/2015

01/09/2015

ITUB4

Itau Unibanco Holding SA

Dividendo

R$ 0,02

-

20/07/2015

31/07/2015

03/08/2015

01/09/2015

BBDC3

Banco Bradesco SA

JSCP

R$ 0,02

R$ 0,01

17/07/2015

03/08/2015

04/08/2015

01/09/2015

BBDC4

Banco Bradesco SA

JSCP

R$ 0,02

R$ 0,02

17/07/2015

03/08/2015

04/08/2015

01/09/2015

BBAS3

Banco do Brasil SA

Dividendo

R$ 0,01

-

13/08/2015

21/08/2015

24/08/2015

01/09/2015

Gradual Investimentos 3

21 de Agosto

Disclaimer

21 de Agosto de 2015

Research Daniel Marques, CNPI, CMT [email protected] Gesley Henrique Florentino, CNPI-P [email protected] João Marcello Schoenberger, CNPI-T [email protected]

Equipe Econômica André Perfeito - Economista-Chefe

[email protected] Rafael Gonçalves

[email protected]

DISCLAIMER Este relatório foi elaborado pela equipe de análise da Gradual Investimentos. Trata-se de um material de uso exclusivo desta instituição e de seus clientes, não podendo ser reproduzido ou distribuído , em todo ou e parte, sem expressa autorização da Gradual. Este relatório é distribuído com o objetivo de fornecer informações que possam ajudar o investidor na sua decisão de investimento, porém não visa oferta ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação, entretanto, não representam por parte da Gradual garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. O presente relatório não deve ser considerado de forma isolada, sendo que as opiniões, estimativas e projeções aqui constantes são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. O analista responsável pela elaboração deste relatório - Sr. Daniel Marques - declara, nos termos do artigo 17 da Instrução CVM n° 483/10, que: (I) as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Gradual Investimentos; (II) informar o investidor caso esteja em situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesses, incluindo, mas não se limitando aos casos em que: a) possuir vínculo com pessoa natural que trabalhe para o emissor objeto do relatório de análise, esclarecendo a natureza do vínculo; b) seu cônjuge ou companheiro, seja direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, titular de valores mobiliários objeto do relatório de análise; ou envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto do relatório de análise; c) a remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Gradual Corretora.

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