Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 20 a 24 de Julho de 2015. A semana passada foi bastante agitada. Começando por aqui tivemos as divulgações do IBC-Br e as vendas do varejo, ambas de maio; que voltaram a refletir o momento recessivo da economia. Já a arrecadação federal de junho, também voltou a decepcionar, ficando em R$ 97,09 bilhões. Diante da preocupante situação das contas públicas e as investigações ligadas às contas ilícitas de brasileiros no exterior, o Governo deverá levar adiante um projeto que visa à repatriação destas fortunas mediante tributação que pode chegar a 35%, as estimativas iniciais são de que a medida poderá arrecadar entre R$ 100 bilhões a R$ 150 bilhões, que seria parcialmente utilizado para cobrir a reformulação do ICMS e o restante reforçaria o caixa do Governo, contribuindo para a meta fiscal do ano. Porém, para tal seria necessário à aprovação na Câmara e no Senado até o fim do ano, assim podemos esperar ferrenha resistência por parte da oposição, encabeçada por parte do PMDB, que deve colocar em cheque a aplicação deste projeto ainda este ano. Principalmente após o rompimento de Eduardo Cunha (presidente da Câmara dos deputados) com o governo. Caso este projeto entre na “geladeira política”, a pressão para que a equipe econômica revise a meta de superávit para o ano deverá se intensificar. Partindo para o cenário externo, a China surpreendeu, porém desta vez positivamente, com o PIB do segundo trimestre vindo acima das expectativas e avançando 1,7% sobre o trimestre anterior, e 7% na comparação anual, as vendas do varejo e a produção industrial de junho também surpreenderam positivamente. Apesar dos números positivos, as recentes intervenções governamentais no mercado acionário ainda inspiram cautela e incertezas quanto ao futuro da economia chinesa. Nos EUA tivemos o discurso da presidente do FED, Janet Yellen e a divulgação do livro Bege; ambos sinalizaram que o avanço da economia americana já possibilita a elevação dos juros ainda este ano, tendo em vista a recuperação do mercado de trabalho. Já na Europa, a Grécia finalmente entrou em acordo com seus credores, aceitando severas medidas de austeridade fiscal, e apesar da recepção “truculenta”, a primeira parte do pacote foi aprovada no parlamento grego, encerrando momentaneamente as tensões em torno do país. Na próxima semana teremos uma agenda mais amena. Por aqui o foco deverá ficar em torno da expectativa de um rebaixamento de rating pela agência Moody’s. Apesar de um rebaixamento já ser esperado, o temor é que o agravamento da situação fiscal possa levar a um rebaixamento com viés negativo, o que seria o primeiro passo para que o país perca o grau de investimento. Já em termos de indicadores, teremos o IPCA-15 e dados do mercado de trabalho. A expectativa é que a inflação comece a desacelerar, já o mercado de trabalho deverá apresentar nova deterioração. Na Zona do Euro teremos as divulgações dos PMIs industrial e de serviços da Alemanha e consolidados do bloco, que devem reforçar a tônica de recuperação econômica. Nos EUA teremos a divulgação do PMI industrial preliminar de julho, e dados do mercado de trabalho, que não devem surpreender. Em suma, com os menores riscos na Grécia, e intervenções do governo chinês para controlar o mercado acionário, as atenções também devem ficar sob o andamento do ajuste fiscal e as sinalizações da Moody’s. Enquanto o governo tenta avançar com o projeto de receitas extraordinárias, a presidente Dilma deverá vetar aumento de gastos governamentais. É provável que continuemos assistindo ao atrito constante na aprovação de cada passo do ajuste fiscal, sendo que as próximas semanas devem ser decisivas para determinar se o governo rebaixará a meta de superávit (o que certamente será mal visto pelas agências de rating) ou se manterá o foco nas arrecadações extraordinárias. Sendo assim, apesar de uma agenda mais amena, o cenário de extrema incerteza para com o andamento do ajuste fiscal, e com o (possível) downgrade da Moody´s, o Ibovespa deverá permanecer sob pressão.
FIBRIA ON Código da ação FIBR3 Última Cotação R$ 41,87 Lucro 2014 R$ 155,6 milhões P/L para 2015 13,1 Dividend Yield 1,9% Variação no ano 29,6%
Setor Papel e Celulose Cotação sobre VPA 1,07 Volume Médio (90 dias) diasdiasdias) R$ 64,1Volume milhõesMédio (90 dias) 3p/2015 Projeção milhões R$ 1.770,8 milhões EV/EBITDA p/2015 7,9 Min./Máx. – 52 semanas R$ 20,73 / R$ 45,71 Variação em 93 12 meses 86,2%
Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa NãoAlvo: Pertence ao Ibovespa Preço Em Revisão Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up side: -x-
Up
Comentário: A companhia irá divulgar seus resultados do segundo trimestre deste ano na quinta-feira (23/07) antes da abertura do mercado. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis FIBR3. Os números deverão apresentar positivo avanço operacional, tendo em vista o bom patamar de preços (em reais) de celulose de fibra curta no trimestre (preço médio em reais ficou cerca de 13% superior na comparação anual) e a eficiente estrutura de custos da empresa.
SER EDUCACIONAL ON Código da ação SEER3 Última Cotação R$ 14,70 Lucro 2014 R$ 213,9 milhões P/L para 2015 6,6 Dividend Yield 3,8% Variação no ano -50,3%
Setor Educacional Cotação sobre VPA 2,60 Volume Médio (90 dias) R$ 7,2 milhões Projeção p/ 2015 R$ 278,9 milhões EV/EBITDA p/2015 4,8 Min./Máx. – 52 semanas R$ 10,14 / R$ 30,97 Variação em 12 meses -37,2%
Pertence ao Novo Mercado Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 17,40 Grau de Risco – Médio
Up side: 18,4%
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up
Comentário: Após as mudanças regulatórias, revisamos as projeções para as companhias de educação e, mesmo com a redução nos preços alvos, ainda vislumbramos potencial de valorização. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da Ser Educacional que no curto prazo é a que está mais bem posicionada para manter o nível de captação de alunos com FIES, dada à liderança de mercado nas regiões Norte e Nordeste, que terão prioridade do governo.
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JHSF ON
Setor Construção Civil
Código da ação JHSF3 Última Cotação R$ 2,05 Lucro 2014 R$ 41,8 milhões P/L para 2015 -xDividend Yield -xVariação no ano -12,8%
Cotação sobre VPA
Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão
Up side: -x-
0,38 Volume Médio (90 dias) R$ 1,1 milhão Projeção p/ 2015 Em Revisão EV/EBITDA p/2015 -xMin./Máx. – 52 semanas R$ 1,62 / R$ 4,19 Variação em 12 meses -48,0%
Comentário: A JHSF divulgou sua prévia operacional do segundo trimestre hoje com bom desempenho em seus shoppings. Houve avanço de 11% nas vendas, mesmo não considerando expansões ou a inauguração do Outlet Catarina. Contando com esses fatores, a alta é de 34%. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia. O Shopping Cidade Jardim, principal ativo da companhia no segmento, foi destaque com 14% de alta nas vendas em mesmas lojas e de 10,5% no aluguel em mesmas lojas, importantes indicadores de desempenho do setor.
TRACTEBEL ON Código da ação TBLE3 Última Cotação R$ 37,15 Lucro 2014 R$ 1.382,4 milhões P/L para 2015 20,7 Dividend Yield 2,7% Variação no ano 10,6%
Setor Energia / Geração Cotação sobre VPA 3,97 Volume Médio (90 dias) R$ 24,8 milhões Projeção p/2015 R$ 1.171,9 milhões EV/EBITDA p/2015 12,1 Min./Máx. – 52 semanas R$ 29,13 / R$ 37,70 Variação em 12 meses 14,5%
Pertence ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Pertencente ao Novo Mercado e ao Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo – Em Up Side de:Up -x-side: -xPreço Alvo: EmRevisão Revisão Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up
Comentário: Apesar do adverso contexto hidrológico que aflige as elétricas neste ano, esperamos que o resultado da Tractebel, referentes ao 2° trim/15, seja melhor do que o reportado no mesmo período de 2014, sobretudo por conta da queda no valor máximo do PLD (que passou de R$ 822,32 para R$ 388,48) e por sua estratégia de sazonalização. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis as Tractebel. Além dos resultados, que devem ser divulgados na próxima sexta-feira (24/07) após o fechamento do pregão, ressaltamos que a companhia continua sendo boa opção para retornos via distribuição de proventos.
WEG ON Código da ação WEGE3 Última Cotação R$ 19,73 Lucro 2014 R$ 954,7 milhões P/L para 2015 28,0 Dividend Yield 1,9% Variação no ano 30,5%
Setor Bens de Capital Cotação sobre VPA 6,00 Volume Médio (90 dias) R$ 23,9 milhões milhões Projeção 3p/2015 R$ 1.138,5 milhões EV/EBITDA p/2015 19,3 Min./Máx. – 52 semanas R$ 12,75 / R$ 20,18 93 12 meses Variação em 48,5%
Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: Em revisão
Up side: -x-
Comentário: O crescimento da demanda esperado para o segmento de geração, transmissão e distribuição de energia e a elevada exposição da Weg ao mercado externo (que representou mais de 50% da receita no 1° trimestre) continuam sustentando boas perspectivas para a companhia. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Weg, que deve apresentar bons resultados, no dia 29/07 (antes da abertura do mercado), mesmo diante da claudicante conjuntura doméstica. Analistas Responsáveis Sandra Peres (CNPI) / Felipe Martins Silveira (CNPI) / Bruno Piagentini Caloni (CNPI).
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:: AGENDA SEMANAL – MACRO ECONÔMICA – 20
A 24 DE JULHO DE 2015
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Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Agrícola – Sandra Peres (CNPI)
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Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
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Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)
Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)
Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI)
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