Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 06 a 10 de Julho de 2015. Na última semana tivemos uma agenda econômica agitada. No cenário interno, tivemos o péssimo resultado fiscal de maio (déficit de R$ 6,9 bilhões), em razão da queda na arrecadação federal. No acumulado do ano, as contas federais apresentaram um superávit de R$ 25,5 bilhões, sendo que para entregar a meta deste ano será necessária uma economia em torno de R$ 40,7 bilhões, ou seja, uma média de R$ 5,8 bilhões mensais até o fim do ano, sendo que a média de janeiro a maio ficou em R$ 5,1 bilhões. Tendo em vista a situação fiscal claudicante, o mercado vem criando expectativas de que o ministro Joaquim Levy reduza a meta de superávit para este ano, o que traria uma percepção maior realismo para as metas governamentais. Também por aqui foi aprovada em reunião de conselho da Caixa Econômica o inicio do processo de IPO da Caixa Seguridade, que deve ocorrer nos próximos meses, a instituição espera arrecadar entre R$ 7 bilhões a R$ 10 bilhões. No cenário externo, nos EUA tivemos a divulgação do payroll, a qual novamente trouxe dubiedade em seus números; com a taxa de desemprego de maio caindo para 5,3%, menor patamar em sete anos e criação de postos de trabalho e pedidos de auxílio desemprego de junho sensivelmente abaixo da mediana do mercado. Tendo em vista a proximidade da elevação dos juros tais números se fazem relevantes, sendo que em nosso cenário tal elevação deva ocorrer na reunião de setembro, assim como vem sendo precificado. Na China, os PMIs preliminares de junho de serviços e industrial apontaram novamente para uma contração da atividade por lá, sem grandes surpresas. Na Zona do Euro a Grécia continuou nos holofotes, depois de não quitar sua parcela de sua dívida de junho (1,6 bilhão de euros), novas cobranças se acumularam; com 3,5 bilhões de euros a vencer no dia 20 deste mês. O primeiro ministro grego solicitou um referendo para domingo (05/07), em que a população deverá decidir se acata as propostas de austeridade fiscal do FMI ou se opta por contestar as medidas, e continuar na briga para melhores condições de austeridade, o que eventualmente poderia levar a uma saída do país do bloco. As primeiras leituras do referendo indicam uma votação bem acirrada, sendo que primeiro ministro grego solicitou que a população não acate as condições atuais para um acordo. Assim, em uma eventual decisão contrária ao FMI podemos esperar novos capítulos da “epopeia” grega, devendo trazer considerável tensão e volatilidade para as bolsas mundiais no decorrer do mês. De forma geral as tensões internacionais em torno da Grécia, a queda nos preço internacionais de minério de ferro e novas notícias de corrupção na Petrobras pressionaram o Ibovespa na semana. Na próxima semana, por aqui continuaremos a ter um cenário adverso, com desdobramentos das investigações da operação Lava Jato e novas investigações envolvendo a Petrobras e a Braskem. Também por aqui deverá permanecer em pauta o andamento do projeto da desoneração da folha de pagamento, que após passar pela Câmara na última semana, deverá ser votado no Senado nas próximas semanas, ainda sem data definida, sendo importante ponto para o andamento do processo de ajuste fiscal. Em termos de indicadores será divulgado o IPCA de junho, que deverá continuar pressionado. Lá fora, a decisão do referendo grego deverá guiar os mercados, em um cenário em que a população decida dizer “não” as propostas vigentes pelo FMI, as tensões devem se reascender, porém ainda assim consideramos que até a data limite das novas parcelas, (20/07) a Grécia deverá chegar a um acordo, em vista do cenário catastrófico que se projeta para a economia grega em uma eventual saída do bloco. Ainda na Zona do Euro teremos as divulgações da produção industrial de maio da Inglaterra e da Alemanha, que devem continuar na tônica de recuperação de atividade. Nos EUA o destaque deve ser a ata do FOMC e o discurso da presidente do FED Janet Yellen e outros presidentes regionais, que deverão guiar as diretrizes sobre como deverá ocorrer o processo de elevação dos juros, sendo que fontes recentes do FED indicaram que pode haver duas elevações neste ano, a começar pela reunião em setembro e posteriormente em dezembro. De modo geral, acreditamos que as tensões decorrentes da Grécia e o surgimento de novos escândalos políticos no mercado interno não perfazem um cenário positivo para a bolsa, por outro lado a depender das sinalizações do FED, pode haver uma onda de otimismo, caso haja sinalizações que o aumento pode ser postergado para a reunião de dezembro. Todavia nosso cenário base permanece para uma elevação em setembro, assim a próxima semana deverá permanecer pressionada.
SER EDUCACIONAL ON Código da ação SEER3 Última Cotação R$ 14,60 Lucro 2014 R$ 213,9 milhões P/L para 2015 6,7 Dividend Yield 3,3% Variação no ano -50,6%
Setor Educacional Cotação sobre VPA 2,60 Volume Médio (90 dias) diasdiasdias) R$ 7,8 Volume milhõesMédio (90 dias) 3p/2015 Projeção milhões R$ 270,0 milhões EV/EBITDA p/2015 5,7 Min./Máx. – 52 semanas R$ 10,14 / R$ 30,97 Variação em 93 12 meses -40,2%
Pertence ao Novo Mercado NãoAlvo: Pertence ao Ibovespa Preço Em Revisão Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up side: -x-
Up
Comentário: Na última semana a companhia realizou uma aquisição, tomou financiamento de R$ 120 milhões para construção de novos campus e obteve autorização do MEC para abrir 10 mil novas vagas de graduação no segundo semestre. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da Ser Educacional que, em meio às restrições do FIES, tem adotado estratégias para impulsionar o crescimento de suas operações.
ITAÚ PN Código da ação ITUB4 Última Cotação R$ 34,86 Lucro 2014 R$ 20.241,6 milhões P/L para 2015 -xDividend Yield -xVariação no ano 3,6%
Setor Bancos de Varejo Cotação sobre VPA 1,90 Volume Médio (90 dias) R$ 477,5 milhões Projeção p/ 2015 Em revisão EV/EBITDA p/2015 -xMin./Máx. – 52 semanas R$ 29,48 / R$ 40,44 Variação em 12 meses 14,0%
Pertence ao Nível 1 de Corporativa e ao Ibovespa Não Pertence aoGovernança Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -xGrau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up
Comentário: Junho trouxe boas notícias para os bancos, como a continuidade do ciclo de alta de juros e a dissipação dos rumores acerca da elevação da tributação especialmente no setor financeiro. Recomendação: Aumentar a exposição às ações do banco. Com isso, voltamos a recomendar aos nossos investidores aumentar exposição ao setor, vendo no Itaú uma boa opção para esse momento.
p>2
ULTRAPAR ON
Setor Distribuição de Óleo / Gás
Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço R$ 80,00 ao Ibovespa NãoAlvo: Pertence
Código da ação UGPA3 Última Cotação R$ 65,88 Lucro 2014 R$ 1.241,6 milhões P/L para 2015 24,7 Dividend Yield -xVariação no ano 29,6%
Cotação sobre VPA
Grau de Risco – Médio
4,60 Volume Médio (90 dias) R$ 107,8 milhões Projeção p/ 2015 R$ 1.462,0 milhões EV/EBITDA p/2015 11,0 Min./Máx. – 52 semanas R$ 45,15/ R$ 74,37 Variação em 12 meses 31,4%
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up side: 21,4%
Up
Comentário: A despeito da recessão que aflige a economia doméstica, a Ultrapar deve continuar reportando bons resultados, principalmente no segmento farmacêutico, devido ao processo de integração e expansão da rede Extrafarma, sobretudo na região norte e nordeste do país. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia. O grupo prevê abrir 100 novas lojas farmacêuticas nesse ano (em dezembro de 2014 a rede contava com 223 pontos). Ressaltamos também que o segmento de distribuição de combustíveis confere interessante resiliência operacional as suas operações.
LIGHT ON Código da ação LIGT3 Última Cotação R$ 17,70 Lucro 2014 R$ 662,8 milhões P/L para 2015 8,4 Dividend Yield 7,5% Variação no ano 9,6%
Setor Energia / Distribuição Cotação sobre VPA 1,00 Volume Médio (90 dias) R$ 16,4 milhões Projeção p/2015 R$ 431,0 milhões EV/EBITDA p/2015 6,4 Min./Máx. – 52 semanas R$ 11,70 / R$ 24,18 Variação em 12 meses -9,8%
Pertencente ao Novo Mercado e ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 21,00 Preço Alvo – Em Revisão Up SideUp de:side: -x- 18,6% Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up
Comentário: Na última sexta-feira a Light anunciou a venda de sua participação acionária na Renova Energia para a SunEdison por US$ 250 milhões, equivalente a cerca de R$ 770,5 milhões (com a última cotação do dólar em R$ 3,11/ US$). Recomendação: Aumentar a exposição às ações da Light. Além do preço estabelecido ser superior ao preço inicial de aquisição (R$ 360 milhões em 2011), entendemos que essa negociação (ainda sujeita a aprovação regulatória) é interessante para sua desalavancagem, trazendo um alívio ao fluxo de caixa e, portanto, possibilitando o desenvolvimento de novos projetos.
SÃO MARTINHO ON Código da ação SMTO3 Última Cotação R$ 67,43 Lucro 2014 R$ 229,5 milhões P/L para 2015 12,0 Dividend Yield 0,8% Variação no ano 3,3%
Setor Alimentos / Abatedouros Cotação sobre VPA 1,60 Volume Médio (90 dias) R$ 142,3 milhões Projeção 3p/2015 milhões R$ 353,5 milhões EV/EBITDA p/2015 7,1 Min./Máx. – 52 semanas R$ 31,30 / R$ 47,41 Variação em 93 12 meses -5,0%
Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 47,00
Up side: 25,1%
Comentário: A maior competitividade do etanol hidratado frente à gasolina (volta da CIDE sob a gasolina) vem impulsionando os volumes de venda de etanol; segundo dados da Agência Nacional de Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP), em maio os volumes avançaram 44,5% frente ao mesmo período de 2014, com uma representatividade de 23% no mercado de combustíveis, frente a 15% em maio/14. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis SMTO3. A empresa se vê beneficiada com o aumento tanto da demanda por etanol hidratado, como dos preços; na safra 2014/15 as vendas de etanol hidratado representaram cerca de 30% de sua receita. Analistas Responsáveis Sandra Peres (CNPI) / Felipe Martins Silveira (CNPI) / Bruno Piagentini Caloni (CNPI).
C ORRET ORA DE V ALORES M ERCADORIAS & F UT UROS F UNDO S DE I NVEST IMENT O Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar CEP 01452-921 São Paulo - SP Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 http://www.coinvalores.com.br e-mail:
[email protected]
p>3
:: AGENDA SEMANAL – MACRO ECONÔMICA – 06
A 10 DE JULHO DE 2015
C ORRET ORA DE V ALORES M ERCADORIAS & F UT UROS F UNDO S DE I NVEST IMENT O Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar CEP 01452-921 São Paulo - SP Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 http://www.coinvalores.com.br e-mail:
[email protected]
p>4
EQUIPE COINVALORES >> Atendimento Home Broker
>> Mesa de Operações / Bovespa
tel: 11 3035-4162
tel: 11 3035-4160
Jaime Nascimento
[email protected]
Marcio Espigares
[email protected]
[email protected]
Deborah Bloise
[email protected]
Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro
[email protected]
Cristiano Batista Ribeiro
[email protected]
Gênesis Rodrigues
[email protected]
João Pinto Braga Filho
[email protected]
>> Gestão de Investimentos
João Paulo de Souza Angeli Dias
[email protected]
tel: 11 3035-4164
José Antonio Penna
[email protected]
Tatiane C.C. Pereira
[email protected]
Leonardo Antonio Sampaio Campos
[email protected]
Valeria Landim
[email protected]
Luiz Carlos Camasmie Gabriel
[email protected]
Mario Ruy de Barros
[email protected]
Mauricio Gomes de Souza
[email protected]
Sergio Aparecido da Costa
[email protected]
William Celso Scarparo
[email protected]
Anderson dos Santos
[email protected]
Antonio Cláudio Bonagura
>> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade
[email protected]
Marcelo Milani
[email protected]
>> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco
[email protected]
Marcelo Rizzo
[email protected]
Paulo Botelho A. Sampaio Neto
[email protected]
Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré
[email protected]
Fabio Katayama
[email protected]
Diego Philot
[email protected]
>> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161
>> Diretoria
Maria de Fátima Carvalheiro Russo
tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles
[email protected]
Francisco Candido de Almeida Leite
[email protected]
Henrique Freihofer Molinari
[email protected]
José Ataliba Ferraz Sampaio
[email protected]
Paulino Botelho de Abreu Sampaio
[email protected]
[email protected]
>> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes
[email protected]
Paulo Nepomuceno
[email protected]
Octavio Sequini Junior
[email protected]
Thiago Vicari
[email protected]
Jayme Kannebley
[email protected]
>> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340
>>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes
[email protected]
Roberto Lima
[email protected]
Natanael Fernandes
[email protected]
Luiz Carlos Brandão
[email protected]
Emilio Carlos Barbosa de Carvalho
[email protected]
IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentid o de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
C ORRET ORA DE V ALORES M ERCADORIAS & F UT UROS F UNDO S DE I NVEST IMENT O Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar CEP 01452-921 São Paulo - SP Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 http://www.coinvalores.com.br e-mail:
[email protected]
p>5
EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI)
[email protected]
3094-7873 r. 442
Felipe Martins Silveira (CNPI)
[email protected]
3094-7872 r. 443
Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
[email protected]
3094-7874 r. 445
[email protected]
3094-7871 r. 574
>> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS
>> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato
Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola – Sandra Peres (CNPI)
Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI)
Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI)
Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Aluguel de Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI)
Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Bebidas – Sandra Peres (CNPI)
Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)
Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Imobiliárias - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Calçados - Sandra Peres (CNPI)
Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI)
Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI)
Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Material de Construção – Sandra Peres (CNPI)
Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI)
Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Turismo - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)
Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI)
Eletroeletronicos - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) C ORRET ORA DE V ALORES M ERCADORIAS & F UT UROS F UNDO S DE I NVEST IMENT O Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar CEP 01452-921 São Paulo - SP Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 http://www.coinvalores.com.br e-mail:
[email protected]
