Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 03 a 07 de agosto de 2015. Na última semana, o mercado interno e os EUA permaneceram no centro das atenções. Começando pelo cenário interno, tivemos as divulgações do relatório mensal da dívida pública e o resultado primário do governo central referente a junho, apontando queda de R$ 8,2 bilhões. Assim, no acumulado do primeiro semestre, o resultado primário foi deficitário em R$ 1,59 bilhão (sendo a primeira vez desde o início da série histórica que isso ocorre). Corroborando este cenário de pessimismo, a agência de classificação de risco Standard and Poor´s rebaixou o viés da nota do Brasil para negativo, indicando um possível downgrade (que levaria à perda do grau de investimento), certamente influenciada pela revisão do superávit e dificuldade de melhora do quadro fiscal. Já o COPOM elevou a taxa de juros em 0,5 p.p. para 14,25% ao ano, assim como já esperado pelo mercado, marcando a sétima elevação consecutiva. Após a divulgação do comunicado do COPOM, o mercado entendeu que a instituição sinalizou o encerramento do ciclo de alta. Nos EUA, houve a reunião do FOMC, na qual foi sinalizado que o panorama inflacionário americano permanece aquém do desejado enquanto a atividade (PIB do segundo trimestre que avançou 2,3%) e mercado de trabalho seguem positivos, reforçando a possibilidade de elevação de juros ainda neste ano. Na China, as atenções continuam voltadas para os níveis de atividade e a possibilidade de que o governo inicie um processo de desvalorização de sua moeda, reduzindo o poder de compra dos chineses e pressionando cotações das principais commodities. Apesar de a conjuntura econômica continuar especialmente desafiadora, frente a forte derrocada da bolsa nas últimas semanas, o Ibovespa se viu diante de uma semana de correções, sendo agitada pelo início da temporada de divulgações de balanços do segundo trimestre. Na próxima semana, o mercado interno é destaque. O agravamento da situação fiscal e as sinalizações pessimistas das agências de classificação de risco para com o país (Moody´s e S&P) deixam o cenário de perda de grau de investimento cada vez mais próximo. Os principais pontos que poderiam “salvar” a arrecadação são: as concessões, renegociações do Refis, a taxação sobre repatriação de ativos no exterior e o IPO da Caixa e do IRB. E é exatamente nestes pontos que deveremos observar a equipe econômica se debruçar nas próximas semanas, tudo isso sob o enorme turbilhão político atual, em que a oposição vem novamente levantando a bandeira do impeachment e o governo tenta driblar ofensivas de aumentos de gastos e ao mesmo tempo aplicar as citadas medidas de elevação de receitas, ou seja, tempos ainda mais difíceis e voláteis pela frente. Em termos de indicadores, novas evidências de deterioração macroeconômica com o PMI Industrial e a taxa de desemprego (ambos referentes a junho), o IPCA de julho e a ata do COPOM. Na Zona do Euro, teremos os PMIs industrial, de serviços e o consolidado, além de indicadores de atividade na Alemanha e Inglaterra que não devem trazer grandes impactos para cá. O destaque externo deve vir com os EUA, que divulgarão o relatório de emprego (criação de postos) e taxa de desemprego de julho, que devem guiar expectativas frente à discussão de quando será elevado os juros por lá, (apesar de as recentes sinalizações apontarem para setembro, ainda há expectativas que possa ocorrer somente em dezembro). De modo geral, a manutenção de um cenário conturbado para a bolsa, sobretudo por conta do risco de rebaixamento de rating soberano (que pode se confirmar com o possível viés negativo da Moody´s), culminando numa classificação abaixo do grau de investimento para o Brasil e as dificuldades do governo em âmbito fiscal, deve pressionar o Ibovespa.

AES TIETÊ ON Código da ação GETI4 Última Cotação R$ 17,89 Lucro 2014 R$ 449,3 milhões P/L para 2015 19,8 Dividend Yield 4,5% Variação no ano 0,6%

Setor Energia / Geração Cotação sobre VPA 4,36 Volume Médio (90 dias) diasdiasdias) R$ 12,2Volume milhõesMédio (90 dias) 3p/2015 Projeção milhões R$ 340,6 milhões EV/EBITDA p/2015 9,2 Min./Máx. – 52 semanas R$ 15,45 / R$ 21,19 Variação em 93 12 meses 4,1%

NãoAlvo: Pertence Preço R$ 22,20

ao Ibovespa

Grau de Risco – Médio

Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%

Up side: 24,1%

Up

Comentário: A negociação entre a ANEEL e as geradoras apresentou avanço nesta semana, tendo como principal ponto positivo a possibilidade de uma compensação retroativa pelo déficit hídrico registrado desde o início deste ano. Maiores detalhes da proposta devem ser anunciados nas próximas semanas. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da AES Tietê, pois, uma resolução ao problema hídrico pode trazer certo alívio aos seus resultados. Além disso, a companhia se mantém como interessante opção no que tange a distribuição de proventos.

ULTRAPAR ON Código da ação UGPA3 Última Cotação R$ 69,04 Lucro 2014 R$ 1.241,6 milhões P/L para 2015 25,8 Dividend Yield -xVariação no ano 35,8%

Setor Distribuição de Óleo e Gás Cotação sobre VPA 4,81 Volume Médio (90 dias) R$ 101,6 milhões Projeção p/ 2015 R$ 1.462,0 milhões EV/EBITDA p/2015 6,71 Min./Máx. – 52 semanas R$ 45,15 / R$ 74,37 Variação em 12 meses 35,5%

Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 80,00 Grau de Risco – Médio

Up side: 15,9%

Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%

Up

Comentário: Apesar do conturbado contexto que aflige a economia doméstica, mantemos boas perspectivas para as operações da Ultrapar, destacadamente pela resiliência de seus negócios no segmento de distribuição de combustíveis, via rede de postos Ipiranga, e no farmacêutico, via Extrafarma. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que deve divulgar seus resultados na próxima quarta-feira (05/08), após o fim do pregão.

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MULTIPLUS ON

Setor Programas de Fidelidade

Código da ação MPLU3 Última Cotação R$ 41,10 Lucro 2014 R$ 325,0 milhões P/L para 2015 15,9 Dividend Yield 6,3% Variação no ano 32,6%

Cotação sobre VPA

Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 43,00

Up side: 4,6%

29,83 Volume Médio (90 dias) R$ 12,8 milhões Projeção p/ 2015 R$ 419,1 milhões EV/EBITDA p/2015 12,9 Min./Máx. – 52 semanas R$ 27,56 / R$ 42,44 Variação em 12 meses 31,9%

Comentário: A Multiplus divulga seu resultado do segundo trimestre na segunda-feira, dia 03/ago, após fechamento do pregão. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia, pois além de números que continuem mostrando resiliência operacional aliada a um bom resultado financeiro, se aproveitando do movimento de alta dos juros, a companhia costuma distribuir todo o lucro em dividendos trimestrais. Boa opção para o investidor de olho em proventos.

CETIP ON Código da ação CTIP3 Última Cotação R$ 35,09 Lucro 2014 R$ 427,1 milhões P/L para 2015 19,6 Dividend Yield 4,3% Variação no ano 11,9% 2,5%

Setor Plataformas de Negociação Cotação sobre VPA 5,00 Volume Médio (90 dias) R$ 50,7 milhões Projeção p/2015 R$ 468,6 milhões EV/EBITDA p/2015 11,9 Min./Máx. – 52 semanas R$ 27,05 / R$ 36,75 Variação em 12 meses 15,7%

Pertence ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Pertencente ao Novo Mercado e Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo – Em Up Side Up de:side: -x- 12,9% Preço Alvo: R$ Revisão 39,60 Grau de Risco – Médio

Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%

Up

Comentário: Na próxima quinta-feira (06/08), após o fechamento, a Cetip divulgará seus resultados referentes ao 2º Trim/15, do qual esperamos bom crescimento na renda fixa compensando os números um pouco mais fracos da unidade de financiamentos. Recomendação: Aumentar a exposição às ações CTIP3. Além disso, como de costume a companhia deverá distribuir dividendos aos seus acionistas com payout em torno de 85% do lucro líquido.

AMBEV ON Código da ação ABEV3 Última Cotação R$ 18,91 Lucro 2014 R$ 12.065,0 milhões P/L para 2015 22,2 Dividend Yield 2,6% Variação no ano 18,5%

Setor Bebidas e Fumo Cotação sobre VPA 6,72 Volume Médio (90 dias) R$ 196,1 milhões Projeção 3p/2015 milhões R$ 13.399,0 milhões EV/EBITDA p/2015 13,8 Min./Máx. – 52 semanas R$ 14,39 / R$ 20,18 Variação em 93 12 meses 25,4%

Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão

Up side: -x-

Comentário: A empresa vem implementando diversas medidas de otimização no mercado interno mitigando o fraco cenário de vendas, e nos seus demais mercados a companhia vem realizando investimentos direcionados a ampliar seu market share, sobretudo nas operações na América Central e no Canadá, assim como já refletido no forte resultado apresentado no segundo trimestre. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da companhia, que continua a reportar sólido resultado operacional, além de historicamente deter uma robusta distribuição de proventos. Analistas Responsáveis Sandra Peres (CNPI) / Felipe Martins Silveira (CNPI) / Bruno Piagentini Caloni (CNPI).

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:: AGENDA SEMANAL – MACRO ECONÔMICA – 03

A 07 DE

AGOSTO DE 2015

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:: AGENDA DE RESULTADOS – 03

A 07 DE

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EQUIPE COINVALORES >> Atendimento Home Broker

>> Mesa de Operações / Bovespa

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>> Aluguel de Ações - BTC

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>> Diretoria

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>> Fora de São Paulo

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IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda o u uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentid o de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI)

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Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI)

Eletroeletronicos - Sandra Peres (CNPI)

Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI)

Agrícola – Sandra Peres (CNPI)

Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

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Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

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Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

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Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Imobiliárias - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)

Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)

Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

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