Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 13 a 16 de Outubro de 2015 Na última semana, a Bolsa permaneceu com movimento de recuperação. No decorrer da semana, vimos novas derrotas governamentais significativas, como as duas postergações da votação dos vetos presidenciais remanescentes que seriam apreciados no Congresso, não fosse “a falta de quorum”. O Tribunal de Contas da União, assim como esperado recomendou a rejeição das contas públicas de 2014 (por 8 votos a 0), que agora deve seguir para o Congresso para a apreciação da abertura de um processo de responsabilidade fiscal. E para piorar as coisas para o Planalto, o Tribunal Superior Eleitoral decidiu seguir com as investigações quanto às eleições presidenciais do último ano, que configura a segunda via para uma possível viabilização do impeachment, que se efetivado por essa via seria então realizada novas eleições presidenciais. Em termos de indicadores, o IPCA de setembro veio dentro do esperado com avanço de 0,54% frente a agosto (0,22%), e dentro das expectativas do mercado, e as vendas do varejo também de setembro, que voltaram a decepcionar. Lá fora nos EUA tivemos a divulgação da ata do FED, que indicou que pode elevar os juros somente no próximo ano. Em suma, as derrotas do governo nesta semana não ofuscaram o movimento do índice, que encerrou a semana em campo positivo. Para a próxima semana, o andamento dos processos no TCU e TSE devem seguir em destaque e voltar a trazer significativo estresse aos mercados. O governo de Dilma Rousseff deverá continuar a empreender esforços para retardar o andamento do processo, como o recurso enviado ao Supremo Tribunal Federal na última semana, visando anular a decisão do TCU. Porém quanto a isto, o STF já se mostrou hostil ao governo petista em não permitir a nova postergação da votação no TCU na última semana, que enfim levou a rejeição. Também podemos esperar que o governo se movimente para evitar a nomeação do ministro do STF Gilmar Mendes para ser o relator do processo de impeachment via o Tribunal Superior Eleitoral, um antigo desafeto político. Porém ainda que o TCU tenha rejeitado as contas do governo, o processo de impeachment deverá ser decidido pelo presidente da Câmara Eduardo Cunha (PMDB), porém espera-se que o presidente recuse o pedido, (como já recusou diversos nos últimos meses) para que assim, a oposição possa articular um recurso, que neste caso seria necessária uma aprovação de maioria simples dos deputados para a efetivação do processo. Neste sensível momento, a percepção do mercado é de que o cenário para uma aprovação na Câmara sobre o pedido de impeachment ainda não está montado, muitas bancadas (inclusive a do PMDB) ainda aparentam estar rachadas quanto à aprovação do pedido, levando a uma grande dose de incerteza na conjuntura política. Outro fator, que contribui para o elevado grau de indefinição nesta guerra política é a própria permanência de Eduardo Cunha na Câmara, tendo em vista as investigações do Lava Jato que ligaram o nome no deputado a propinas, e que vem ganhando cada vez mais proporção. Além disso, volta ao radar às expectativas de que seja marcada uma nova data para as votações no Congresso dos vetos presidenciais que acabaram por não ser votados na última semana, sendo que as duas tentativas frustradas na última semana reforçam as incertezas se o PMDB apoiaria a manutenção dos vetos. Continuamos entendendo que os vetos serão mantidos. Em termos de indicadores, teremos a divulgação do IBC-Br e as vendas do varejo, ambas de agostos, que novamente devem decepcionar, o destaque fica com a arrecadação federal de setembro, que até agosto apresentou queda de 3,7% quando comparado com 2014. No cenário externo, a China e os EUA devem ser destaque; com as divulgações da balança comercial e indicadores de crédito de setembro. Nos EUA teremos o Livro Bege, que deverá mexer com as expectativas quanto ao timing da elevação dos juros, que mediante aos fracos indicadores do mercado de trabalho nas últimas semanas, e apesar das sinalizações do FED de que a instituição enxerga uma elevação este ano, as expectativas de uma elevação somente em 2016 já se faz contundente. De modo geral, acreditamos que o “bom” humor do mercado da última semana deve ficar para trás, e daqui pra frente os riscos inerentes a crise política devem voltar a pressionar a Bolsa.
VALID ON Código da ação VLID3 Última Cotação R$ 48,00 Lucro 2014 R$ 110,1 milhões P/L para 2015 19,9x Dividend Yield 2,5% Variação no ano 14,4%
Setor Serviços Financeiros Cotação sobre VPA 4,15 Volume Médio (90 dias) diasdiasdias) R$ 15,8 milhões Volume Médio (90 3 Projeção milhões dias) p/2015 R$ 156,0 milhões EV/EBITDA p/2015 13,4x Min./Máx. – 52 semanas R$ 33,39 / R$ 52,37 93 Variação em 12 meses 30,7%
Pertence ao Novo Mercado NãoAlvo: Pertence ao Ibovespa Preço Em Revisão
Up side: -x-
Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up
Comentário: Na última semana, a Valid anunciou a conclusão da compra da Fundamenture, empresa dinamarquesa, com foco na fabricação de chips para celular. Recomendação: Aumentar a exposição às ações VLID3. A transação tornou a Valid a 5ª maior do mundo no segmento, mas, ainda mais importante, abriu a porta de novos mercados, destacadamente o asiático, onde a companhia pode atuar também com a divisão de meios de pagamento, em um mercado que ainda passa pela troca dos cartões bancários tradicionais pelo modelo com chip.
P.ACUCAR-CBD PN Código da ação PCAR4 Última Cotação R$ 56,13 Lucro 2014 R$ 1.270,0 milhões P/L para 2015 23,1x Dividend Yield 1,1% Variação no ano -42,4%
Setor Varejo Geral Cotação sobre VPA 1,38 Volume Médio (90 dias) R$ 79,9 milhões Projeção p/ 2015 R$ 640,0 milhões EV/EBITDA p/2015 5,9x Min./Máx. – 52 semanas R$ 48,16 / R$ 108,06 Variação em 12 meses -47,4%
Pertence ao Ibovespaao e aoIbovespa Nível 1 de Governança Corporativa NãoAlvo: Pertence Preço R$ 74,00 Up side: 31,8% Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Side de: 60,2%
Up
Comentário: Mesmo em meio ao cenário desafiador para o varejo, o Grupo Pão de Açúcar deverá manter o crescimento das vendas no 3º Trim/15. A prévia operacional será divulgada na terça-feira antes da abertura do mercado. Recomendação: Aumentar a exposição às ações PCAR4. Em nossa visão, embora o ambiente econômico esteja desfavorável, a companhia mostra resiliência operacional e encontra-se descontada em bolsa.
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JHSF ON Código da ação JHSF3 Última Cotação R$ 1,53 Lucro 2014 R$ 41,8 milhões P/L para 2015 4,8x Dividend Yield 2,1% Variação no ano -34,9%
Setor Construção Civil Cotação sobre VPA 0,32 Volume Médio (90 dias) R$ 0,6 milhões Projeção p/ 2015 R$ 167,8 milhões EV/EBITDA p/2015 12,5x Min./Máx. – 52 semanas R$ 1,28 / R$ 3,53 Variação em 12 meses -55,6%
Pertencente ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão
Up side: -x-
Comentário: A JHSF recebeu na última semana proposta por todos seus ativos no exterior. São dois prédios em reforma em Nova Iorque e o empreendimento Las Piedras, no Uruguai. Comentário: Aumentar a exposição aos papéis da companhia. São 200 milhões de dólares, parte em assunção de dívida e parte em dinheiro que também seria usado para diminuir o endividamento da companhia, o que seria muito benéfico, ainda mais em um cenário incerto como o atual. Além de monetizar um ativo que se valorizou, muito pela questão cambial.
Setor Mineração Cotação sobre VPA 0,54 Volume Médio (90 dias) R$ 334, 4 milhões Projeção p/2015 Em Revisão EV/EBITDA p/2015 6,5x Min./Máx. – 52 semanas R$ 11,89 / R$ 23,24 Variação em 12 meses -26,5 %
VALE PNA
Pertencente ao Nível 1 de Governança Corporativa e ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 18,70 Preço Alvo – Em Revisão Up SideUp de:side: -x- 17,3%
Grau de Risco – Médio Código da ação VALE5 Preço Alvo – R$ 1,65 Up Última Cotação Side de: 60,2% R$ 15,94 Lucro 2014 R$ 954, 4 milhões P/L para 2015 -xDividend Yield 2,6% Variação no ano -13,8% Comentário: Na próxima quinta (15/10) o Conselho da Vale deve deliberar o pagamento de US$ 500 milhões em proventos, o equivalente a US$ 0,097 por 2,5% ação ON e PN, sendo que a conversão cambial deve ser baseada na taxa de câmbio de venda no dia 14/10. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que ficam ex em 16/10. Ressaltamos que o corte no valor a ser pago, frente ao anunciado no início do ano, reflete a acertada estratégia de preservar seu fluxo de caixa. Além do mais, a distribuição se mantém atrativa com yield acima de 2% (com base nos dados de 08/10) e pagamento previsto para 30/10.
SÃO MARTINHO ON Código da ação SMTO3 Última Cotação R$ 41,08 Lucro 2014 R$ 229,5 milhões P/L para 2015 13,1x Dividend Yield 0,7% Variação no ano 15,4%
Setor Açúcar e Álcool Cotação sobre VPA 1,71 Volume Médio (90 dias) R$ 8,5 milhões 3 milhõesp/2015 Projeção R$ 353,5 milhões EV/EBITDA p/2015 7,6x Min./Máx. – 52 semanas R$ 28,72 / R$ 42,54 93 Variação em 12 meses 7,1%
Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 47,00
Up side: 15,2%
Comentário: A empresa se vê beneficiada pelos reajustes na gasolina, o que impulsiona a demanda por etanol e por consequência se reflete no panorama de preços, assim como o atual patamar cambial beneficia as exportações de açúcar. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis SMOT3. A companhia deve apresentar sólidos resultados operacionais nos próximos exercícios, e seus papéis se encontram descontados em Bolsa sendo interessante momento de entrada.
Analistas Responsáveis: Sandra Peres (CNPI) / Felipe Martins Silveira (CNPI) / Bruno Piagentini Caloni (CNPI).
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