A Crise Financeira Global e o Brasil Henrique de Campos Meirelles Comissão de Assuntos Econômicos – Senado Federal outubro de 2008 1

I.

Crise Internacional e Sistema Bancário

2

EUA: Emissão de Commercial Papers por Empresas Não-Financeiras 2.400

subprime

US$ bilhões

2.200 falência da Lehman Brothers

2.000 1.800

queda de 35% desde ago/07

1.600 1.400

jan 06

abr 06

jul 06

Fonte: Federal Reserve

out 06

jan 07

abr 07

jul 07

out 07

jan 08

abr 08

jul out 08 08 3

Valor de Mercado das Bolsas Mundiais 65

US$ trilhões

55

45 Destruição de riqueza nas bolsas desde out/07 = US$ 32 trilhões

35

25

jan 07

mar 07

Fonte: Bloomberg

mai 07

jul 07

sep 07

*28 de outubro

nov 07

jan 08

mar 08

mai 08

jul 08

out* 08 4

Perdas x Capitalização Sistema Bancário Global (Acumulados) 700

US$ bilhões

600 550 400 300 200 100 0 2T07

3T07

4T07 perdas

Fonte: Bloomberg

1T08

2T08

3T08

4T08

capitalização 5

Perdas do Sistema Bancário Global por Região Ásia 4%

Europa 33% Américas 63%

Fonte: Bloomberg

6

Intervenções Governamentais em Países Selecionados montantes disponibilizados para recapitalização de bancos

Alemanha: €100 bi Áustria: €15 bi Bélgica: €4,7 bi Estados Unidos: US$250 bi França: €40 bi

US$595 bilhões

Holanda: €20 bi Qatar: US$5,3 bi Reino Unido: £50 bi Suíça: SFr6 bi

Fonte: Financial Times

7

Comparação entre Crises Financeiras perdas de bancos

1.400

perdas de outras instituições financeiras

US$ bilhões

1.200 1.000 800 600 400 200 0 EUA

(1986-95) Fonte: FMI

Japão (1990-99)

Ásia (1998-99)

EUA (2007-presente)

8

Swap de Risco de Default (CDS 5 anos): Brasil e Países Emergentes Selecionados De 14/6/2007 a 28/10/2008 3489

3500

pontos básicos

3000 2500

2137

2000 1500 880

1000 500

436 446 461 500

263

558

992

571

0 Hungria Turquia Indonésia Venezuela África Coréia Rússia México Argentina do Sul

Brasil Chile

Fonte: Thomson Datastream

9

II.

Brasil: Âncora Cambial e Estabilidade

10

Dívida Cambial Doméstica mai/03 62,3

US$ bilhões

80

40

0 set/08 -24,5 -40 jan 03 Fonte: BCB

jan 04

jan 05

jan 06

jan 07

jan 08 11

Dívida Externa Pública set/03 138,6

160

US$ bilhões

140 120 100 set/08 84,8

80 60

1T 03

Fonte: BCB

1T 04

1T 05

1T 06

1T 07

1T 08 12

Reservas Internacionais 220

28/out 203,1

US$ bilhões

165

110

abr 15,9

55

0 jan 03 Fonte: BCB

jan 04

jan 05

jan 06

jan 07

out 08 13

Dívida Cambial do Setor Público (Interna e Externa) % da dívida total set/02 60 55,5

% do PIB set/02 36 31,1 24

30 %

ago/08 -28,1

0

12

ago/08 -11,4

0

-30

-12

02 003 004 005 006 007 008 0 2 2 2 2 2 2 2

Fonte: BCB

02 003 004 005 006 007 008 0 2 2 2 2 2 2 2

14

Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Passado CHOQUE EXTERNO

DETERIORAÇÃO DE CONFIANÇA

DEPRECIAÇÃO CAMBIAL

PRESSÃO SOBRE DÍVIDA PUBLICA/PIB DOMÉSTICA DIVIDA CAMBIAL PÚBLICA

EXTERNA 15

Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Hoje CHOQUE EXTERNO

DETERIORAÇÃO DE CONFIANÇA

DEPRECIAÇÃO CAMBIAL

REDUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA/PIB

SETOR PUBLICO É CREDOR EM DÓLARES

DIVIDA CAMBIAL PUBLICA

16

Dívida Líquida do Setor Público/PIB 58

% do PIB

54 estimativa set: 38,3% out: 37,0% (menor desde set/98)

50 46 42 38 34 jan 02

out 02

Fonte: BCB

jul 03

abr 04

jan 05

out 05

*outubro: câmbio de 29/10

jul 06

abr 07

jan 08

out* 08 17

III. Atuação Recente do Bacen Frente à Crise

18

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira • Leilões de linha de USD com compromisso de recompra futura (18/9) • Retorno das operações de swap cambial (6/10) • Autorização para o BCB fazer empréstimos em moeda estrangeira com garantias (MP 442, de 6/10) • Retorno das operações de venda de USD spot sem compromisso de recompra (8/10)

19

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira • Liberação de compulsório sobre captações por meio de empresas de leasing aos bancos que entrarem nos leilões de linhas externas (13/10) • Leilões de empréstimos em moeda estrangeira com garantias para o financiamento do comércio exterior (16/10) • Autorização para realizar operações de swaps com autoridades monetárias estrangeiras (MP 443, de 22/10) • Estabelecimento de linha de swap de moedas com o Federal Reserve norte-americano, no montante de USD 30 bilhões (29/10) 20

Câmbio Contratado – Operações de ACC média móvel de 5 dias úteis

400 350

US$ milhões

300 250

empréstimo para comércio exterior

leilões de linha

falência Lehman Brothers

200 150 100 50 5/9 Fonte: BCB

12/9

19/9

26/9

3/10

10/10

17/10

24/10 21

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira dados acumulados até 28/out

Spot: US$ 4,6 bi 18 Linha com recompra: US$ 5,0 bi Swap: US$ 20,1 bi 15 não rolagem swap reverso: US$1,5 bi comércio exterior: US$1,6 bi Total: US$ 32,8 bi

12 9 6

spot

linha swap

Fonte: BCB

comércio exterior

28/10

27/10

24/10

23/10

22/10

21/10

20/10

17/10

16/10

15/10

14/10

13/10

9/10

8/10

7/10

6/10

1/10

26/9

0

10/10

3

19/9

US$ bilhões

21

não rolagem de swap reverso 22

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira dados acumulados até 28/out

US$ bilhões

swap reverso não rolados

1,5

swaps

20,1

vendas com recompra empréstimo para comércio exterior vendas à vista

5,0

Fonte: BCB

1,6

4,6

não afeta reservas internacionais

afeta reservas internacionais

23

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais • Postergação do cronograma de recolhimento compulsório sobre depósitos interfinanceiros captados por empresas de leasing (24/9) • Ampliação da dedução do compulsório sobre exigibilidades adicionais (24/9) • Liberação de compulsório sobre depósitos a prazo para compra de carteiras de crédito (2/10) • Autorização formal para que o BCB possa fazer operações de empréstimo (MP 442, de 6/10)

24

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais • Nova ampliação da dedução do compulsório sobre exigibilidades adicionais, e redução da alíquota incidente sobre elas (8/10) • Mais uma ampliação da dedução de compulsório sobre exigibilidades adicionais, e aumento da dedução sobre depósitos a prazo (13/10) • Liberação de compulsórios dos bancos que acessarem o redesconto até que a operação de concretize (13/10)

25

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais • Redução da alíquota do compulsório sobre depósitos à vista e aumento da alíquota do direcionamento obrigatório ao crédito rural (14/10) • Ampliação dos ativos elegíveis para compra pelos bancos com abatimento do compulsório (15/10) • Autorização para BB e CEF adquirirem ações de instituições financeiras (MP 443, de 21/10) • Liberação de compulsório para antecipação da contribuição dos bancos ao Fundo Garantidor de Crédito - FGC (27/10)

26

Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais

Æ Redução de compulsórios até 28/10: R$ 51 bilhões

27

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