A Crise Financeira Global e o Brasil Henrique de Campos Meirelles Comissão de Assuntos Econômicos – Senado Federal outubro de 2008 1
I.
Crise Internacional e Sistema Bancário
2
EUA: Emissão de Commercial Papers por Empresas Não-Financeiras 2.400
subprime
US$ bilhões
2.200 falência da Lehman Brothers
2.000 1.800
queda de 35% desde ago/07
1.600 1.400
jan 06
abr 06
jul 06
Fonte: Federal Reserve
out 06
jan 07
abr 07
jul 07
out 07
jan 08
abr 08
jul out 08 08 3
Valor de Mercado das Bolsas Mundiais 65
US$ trilhões
55
45 Destruição de riqueza nas bolsas desde out/07 = US$ 32 trilhões
35
25
jan 07
mar 07
Fonte: Bloomberg
mai 07
jul 07
sep 07
*28 de outubro
nov 07
jan 08
mar 08
mai 08
jul 08
out* 08 4
Perdas x Capitalização Sistema Bancário Global (Acumulados) 700
US$ bilhões
600 550 400 300 200 100 0 2T07
3T07
4T07 perdas
Fonte: Bloomberg
1T08
2T08
3T08
4T08
capitalização 5
Perdas do Sistema Bancário Global por Região Ásia 4%
Europa 33% Américas 63%
Fonte: Bloomberg
6
Intervenções Governamentais em Países Selecionados montantes disponibilizados para recapitalização de bancos
Alemanha: €100 bi Áustria: €15 bi Bélgica: €4,7 bi Estados Unidos: US$250 bi França: €40 bi
US$595 bilhões
Holanda: €20 bi Qatar: US$5,3 bi Reino Unido: £50 bi Suíça: SFr6 bi
Fonte: Financial Times
7
Comparação entre Crises Financeiras perdas de bancos
1.400
perdas de outras instituições financeiras
US$ bilhões
1.200 1.000 800 600 400 200 0 EUA
(1986-95) Fonte: FMI
Japão (1990-99)
Ásia (1998-99)
EUA (2007-presente)
8
Swap de Risco de Default (CDS 5 anos): Brasil e Países Emergentes Selecionados De 14/6/2007 a 28/10/2008 3489
3500
pontos básicos
3000 2500
2137
2000 1500 880
1000 500
436 446 461 500
263
558
992
571
0 Hungria Turquia Indonésia Venezuela África Coréia Rússia México Argentina do Sul
Brasil Chile
Fonte: Thomson Datastream
9
II.
Brasil: Âncora Cambial e Estabilidade
10
Dívida Cambial Doméstica mai/03 62,3
US$ bilhões
80
40
0 set/08 -24,5 -40 jan 03 Fonte: BCB
jan 04
jan 05
jan 06
jan 07
jan 08 11
Dívida Externa Pública set/03 138,6
160
US$ bilhões
140 120 100 set/08 84,8
80 60
1T 03
Fonte: BCB
1T 04
1T 05
1T 06
1T 07
1T 08 12
Reservas Internacionais 220
28/out 203,1
US$ bilhões
165
110
abr 15,9
55
0 jan 03 Fonte: BCB
jan 04
jan 05
jan 06
jan 07
out 08 13
Dívida Cambial do Setor Público (Interna e Externa) % da dívida total set/02 60 55,5
% do PIB set/02 36 31,1 24
30 %
ago/08 -28,1
0
12
ago/08 -11,4
0
-30
-12
02 003 004 005 006 007 008 0 2 2 2 2 2 2 2
Fonte: BCB
02 003 004 005 006 007 008 0 2 2 2 2 2 2 2
14
Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Passado CHOQUE EXTERNO
DETERIORAÇÃO DE CONFIANÇA
DEPRECIAÇÃO CAMBIAL
PRESSÃO SOBRE DÍVIDA PUBLICA/PIB DOMÉSTICA DIVIDA CAMBIAL PÚBLICA
EXTERNA 15
Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Hoje CHOQUE EXTERNO
DETERIORAÇÃO DE CONFIANÇA
DEPRECIAÇÃO CAMBIAL
REDUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA/PIB
SETOR PUBLICO É CREDOR EM DÓLARES
DIVIDA CAMBIAL PUBLICA
16
Dívida Líquida do Setor Público/PIB 58
% do PIB
54 estimativa set: 38,3% out: 37,0% (menor desde set/98)
50 46 42 38 34 jan 02
out 02
Fonte: BCB
jul 03
abr 04
jan 05
out 05
*outubro: câmbio de 29/10
jul 06
abr 07
jan 08
out* 08 17
III. Atuação Recente do Bacen Frente à Crise
18
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira • Leilões de linha de USD com compromisso de recompra futura (18/9) • Retorno das operações de swap cambial (6/10) • Autorização para o BCB fazer empréstimos em moeda estrangeira com garantias (MP 442, de 6/10) • Retorno das operações de venda de USD spot sem compromisso de recompra (8/10)
19
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira • Liberação de compulsório sobre captações por meio de empresas de leasing aos bancos que entrarem nos leilões de linhas externas (13/10) • Leilões de empréstimos em moeda estrangeira com garantias para o financiamento do comércio exterior (16/10) • Autorização para realizar operações de swaps com autoridades monetárias estrangeiras (MP 443, de 22/10) • Estabelecimento de linha de swap de moedas com o Federal Reserve norte-americano, no montante de USD 30 bilhões (29/10) 20
Câmbio Contratado – Operações de ACC média móvel de 5 dias úteis
400 350
US$ milhões
300 250
empréstimo para comércio exterior
leilões de linha
falência Lehman Brothers
200 150 100 50 5/9 Fonte: BCB
12/9
19/9
26/9
3/10
10/10
17/10
24/10 21
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira dados acumulados até 28/out
Spot: US$ 4,6 bi 18 Linha com recompra: US$ 5,0 bi Swap: US$ 20,1 bi 15 não rolagem swap reverso: US$1,5 bi comércio exterior: US$1,6 bi Total: US$ 32,8 bi
12 9 6
spot
linha swap
Fonte: BCB
comércio exterior
28/10
27/10
24/10
23/10
22/10
21/10
20/10
17/10
16/10
15/10
14/10
13/10
9/10
8/10
7/10
6/10
1/10
26/9
0
10/10
3
19/9
US$ bilhões
21
não rolagem de swap reverso 22
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Moeda Estrangeira dados acumulados até 28/out
US$ bilhões
swap reverso não rolados
1,5
swaps
20,1
vendas com recompra empréstimo para comércio exterior vendas à vista
5,0
Fonte: BCB
1,6
4,6
não afeta reservas internacionais
afeta reservas internacionais
23
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais • Postergação do cronograma de recolhimento compulsório sobre depósitos interfinanceiros captados por empresas de leasing (24/9) • Ampliação da dedução do compulsório sobre exigibilidades adicionais (24/9) • Liberação de compulsório sobre depósitos a prazo para compra de carteiras de crédito (2/10) • Autorização formal para que o BCB possa fazer operações de empréstimo (MP 442, de 6/10)
24
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais • Nova ampliação da dedução do compulsório sobre exigibilidades adicionais, e redução da alíquota incidente sobre elas (8/10) • Mais uma ampliação da dedução de compulsório sobre exigibilidades adicionais, e aumento da dedução sobre depósitos a prazo (13/10) • Liberação de compulsórios dos bancos que acessarem o redesconto até que a operação de concretize (13/10)
25
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais • Redução da alíquota do compulsório sobre depósitos à vista e aumento da alíquota do direcionamento obrigatório ao crédito rural (14/10) • Ampliação dos ativos elegíveis para compra pelos bancos com abatimento do compulsório (15/10) • Autorização para BB e CEF adquirirem ações de instituições financeiras (MP 443, de 21/10) • Liberação de compulsório para antecipação da contribuição dos bancos ao Fundo Garantidor de Crédito - FGC (27/10)
26
Atuação Recente Frente à Crise: Liquidez em Reais
Æ Redução de compulsórios até 28/10: R$ 51 bilhões
27
A Crise Financeira Global e o Brasil Henrique de Campos Meirelles Comissão de Assuntos Econômicos – Senado Federal outubro de 2008 28