! " ! #$"#%"&##$

'( )* &##/ ,( ) 4 ( 5( 0 ) ) ) , 2 6 ) , ( ( 9%--%:; 2 , 6 + '( 1 , 1 + , ) ( 5( (= ) 2 ( ? , , 0 > , 6 ,)' , ( ( ) 9%--%: 3 2 ( 2 ( 6@ 2 6 4 ' 2 ) + ,4 2 ( 2 , , , 3 4 ( 5( > 0 2 , 6

) ' 0 ,

%--. , 2 ( ,

'

>

B, D ,2 2

, 2 0 C 5 4 ,, ( ) 4 1

, (

,

, 4

B, A '(

, 4

' 0

1

(= , 1

, 2 (

,)

+ , ,

1 2

3 1

2 ) 6

, 7 88

2

9%--%: ) 5( ) ,5 , ) 9%--

, )*

4 ) , 0 ,, , ) '( 2 ( ) > )* , 4 ) A , 3 + , 2 E 9%- ) 5( C > 1 2 1 4 ' ,) ( ) 0 G ? ,

'

> ) , A) ( , 5( ) '( )* , 2 ) + 1 2 > ( , ' 1 2 + , , ,) , 1 ) 1 '( )* 5( 6 5 ) B, 0 , H 9&##&:1 , '( '( )* 6 6 , 5 2 ( 3 , , 2 , 6 3 ) 5( 4 4 '( ( 2 ( ) ,5 ) 3 0 1) 3 + , 5 , ) ) 3 + , 6@ '( 5( 1 A , 4 ' '( , 4 ) ' > 0 , ) ( 1 5 , 4 1 2 ( ) ,) 4 ) , ,) 2 3 ) ,2 (

A 0

) , 1

'( A 13 + >, ,) ) 9%--%: 9%--%:1 2 0 C

3

)

, 5 ) '(

) 3

B,

( 5( 1 4

6 , 5 , ,

>

6 , 2 (

5 )

0 ) '( ' 2 ( 3 , > , > 7 88 9%--%: ) , , 2 ) 2 ( K 0 5 2 ) ( 2 J , 9&###: 2 , 5 5 0 , 4 ) ( 1 6

, F

, 5 0 5(

( ) ) ,5 0 ) (

>

0 2 ) + 2 ,

1

,

6

1 ) 4 ) + , ( 6 , 4 1 , 1 , > 5, A 0 , 1 '( 1 , ( ( > 0 2 ) '( ( , 2 ( , ( 6@ 2

5 , ( , ,)' 0 7 , ( 9%- , 6 J , 9&###: ) , + 4 ,) ) ' %-/. %--&0 4 2 , 0 + , , , , F 6 ( 0 , 5 2 6 2 6 6 , 5 ,) C , 1 3 ) ) 5( > 0 9%--.: ) , ) ' %- 6 1 '( )* 2 ( ,) F 5 0 , , , A) , 5

'( ,

(

&

3

,

) )

, )

)

4 E ,( ) ,

' 4 9%- 2 ( 2 , > ) , '( 5( 0 ( ) , 7 88 9%--%:1 9%--%: 9%-- , ) ) 6 , , , 0 4 5 2 6 6@ 2 ) + , ( 5( 1 5( , + ,) , 4 ) '( 0 1 , 6 2, , ) + 6 %--/ ) 4 5 A ) ) ' ) 1 , ) 6 ) ( 2 6@ ) ' 1 , , , , ) 4 + ,) 0 ,1 ) + , 2 2 ( %--.1 > , + , , 4 ' ) ' + 6 , 0 2 6 ) ) ) 9%- 4 1 4 2 ,) ,1 2 ( ,( ) ,) 3 ) '(

L

,

'( , , 6 , 6

5 5 ; I0

5( 0 6 =, ,) 6 $ )

)

, $ 6@ 6 & ) %--/ &##/; 6 L + , ; 6 / ,)' ;

'( 2 (

C 1 ) ' ) 2 ,) ,) , ) ,) ' F 6 9 9%--.: ) '

( 4

F 6 1

2 (

A 0

, , ,) ( )

6 5

'( )* J , 1 &###:0 %- )* , '( 0 O 1 , 6 ) , ) , ,) 0 , 1 , ' , ) ' 3 14 , ( ) 2 ) , '( ( D= , 0 ( ,) , , (6 '( 0 ,1 ( , , 6 ) ( (6 '( , 6 ) ,5 2 ( 0 O , ) ( 2 5> A 1 2 ( , > ) ,5 ,> %--. ) , ) 5( ) ,5 , /1$P 0 1 %--.;

/

2

NFSP primário (% do PIB)

1 0 -1 -2 -3 -4

dez/97 mar/98 jun/98 set/98 dez/98 mar/99 jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04

-5

C 6 A ,) + H 1 (6

%--/ >

1

1

,

%--$ 2 ( 2 , 3

3 + ,) 5 , 2?

,

6 >

) ,

1 ,

( ) , ) ,

9 :0 , ,) 5 6 > 3 , 4 3 , , O H ; @ ) 6 )* ) ( ; ,) A 5 , ,) 9 :0 G ,! , 2 , 9&##%:1 ' , : + ,) , , &#P 5 6 ) ,5 CG ) 2 , 2 ,) 2 ; : ) 2 ( 3 ) 3 5 3 5 )* 3 4 4 3 , ') ( 3 ) ) 6 0 ) ' ) + ) , ) , 0 2 ( ) + , ) OH D J Q 14 ( A) 6@ 0 ,1 ( ,) 6 ) ) ) 2 ( 3 14 , 3 ? 0 O , ( ) B, , (( , , , A , B, , A A F 6 0 O 1 , =, ( + 1 A) '( ( ( > ( 6 , 1 4 1) 4 6 ) 2 , 1 ( A 2 1 ,2 1 ( 0 H , , ' , , ( ( , ( 1 , 4 ? ,, , 2 , 2, =, >A 2 , 1 A )6 ( + , * ' 0 , %--) , ' , , ) > 0 ( + 6 =, ( 3 ) ( + '( 0 ,

$

,> , %--. , O

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

C '(

,

4

4

6 1 )*

? ,

(

)

+ ) ) ,

4

) , , , , 2 (

1

( 4 ( 5( > 0 ) 5( 6 , 5 2 ( 0 ' 1 4 2 2 ( > , )* 0 ) , , ) 9%--%:1 , 2 , ) 9%--%:0

2

(

) 2

, ,) , 1 (6 ,) A 9%--,1 5( 0

0

,

2 9L:

>

, 9L:1

4 9/:


2 , ,)

) ,

4

5

0 9.: 9 , 9%L:

'( 3

'

A

0

,) 1 )

) ' , (

F

5(

1 , )

) 5( ) ,5 ,4 ) 1 2 D 2

, 2 6 9%/:

( 5( , , 0 , , 6 ) 5( ) ,5 + '( 1 + , (+ 6 ,) ( ( ) 9%-.-:0 2 6 ) ) 4 1 ,) 1 2 ( 6@ , 1 3 + , 4 6 ,) , ) 0 9%-.-: > , 3 6 6 4 3 6 '4 ,) , 0 J 2 1 ( 2 ( , 6 4 , ,+ 3 6 D 6 6 , 5 ,) 2 ( 0 C ,4 2 2 ( 3 , 4 ,) 1 , ,) ,) 2 4 6 )

A

A

9%$: 9%I: ,4 '(

(

,

(

5(

4

A)

,

) 5(

) ,5

,

9%.: ) 2

0

) (

5(

>

,) 5 ,

2 ( 9%- 6 ? 0 ) 4 , 2 0 K, ' ,) 9%--

5 , 4 ,4 2 2 ( ,) 2 ( 4 4 2 , , , ,) , 3 ,) , 2 4 ,( ) 0 6 6 , 5 ,) 2 ( 5( > 0 1 ( ) , , + 6@ & 0 K, ( 6 ( 5( &

) & 0 O ,

&

'

& > 6@ 1 '

%L

' 4 '

& 6

' & 9&/: ) 9L#:

,

,

( 6 1

,)

' ) , 9L%:1

1 D A ? ,) ,

(

& 3

9L%:

'

+ 6@ 0 G (

,

,

1

4

3

' 4

' + 5 6 0 K +

&

6

&

'

( &

& 2 > '

3 &

' )=

9LL:

)

' (

,) 9LL: ,

,

( 4 ) 9&&:

,

2

%/

,

)

6

(

&

3 >

9L/:

( 6@ ) )

, , '

) A, 6 0 ,

6 ,

0

1

, & ,

,

A

*

6 , 3

0

6

#

6

6@

3 , 2 5 , , , 4 6 6@ ( ) ) 6 ,

,

) 4 ,)

&

)

* 4

:

( 6

,

4 6 ) 0 4 6 , ( , 2 1 A 0 , ) ( 1 2 4 , 4 , 6

2

,

, ,

' ) , ) 9&.:1 4 ,) 0 ( *

$

( , 2

, )

9L&:

&

'

,) ' ' ( 6@ ) , ,) 4 , 6 ) , ,) 2 4 5, 6 '( , ,) 4 4 4 ( 6 ,) , ( 5( 92 ,) ) , 0 1 , 4 2 1 ,) '( 1 4 6 3 6@ 2 1 ' , $ ' ( , 2 J 2 1 ) '( >, 4 ( ) ) 2 , 6@ ( ( 5( 4 4 > ) ( & ( ) ( ) , 6 3 1

&

6 A 1

,

,

(

' 4

5(

9L%: )

'

'

(

!

)

#

9L$:

O , ( 6 3 , 2 , ,

) ' , +

( 6

( ,

( )

+

+

5( (

, )

,

,#

9LI:

! ,

,

+ +0

% ,

D

7 88 , 2 1 "&##/0 G ( D A )* 92 + , 2 ( ) 5( ) ,5 )* , 5 1 + 5( ) )*

,) "%--. :1 A 1

( ) ' , ,

2%

9%--%: 9%--%: '( ) ' ? , ( 1 1 , 0 O , , , '( , ) ) 6 1 ) , =, 4 2 ( 0

) + , 2 ') 2 5> 2 (

NFSP primário (% do PIB)

0,0%

1%

-0,5%

0%

-1,0%

-1%

NFSP setor público consolidado (e)) NFSP Gov. Central (d)

-1,5% -2,0%

-3%

-2,5%

-4%

-3,0%

-5%

-3,5% dez/97 mar/98 jun/98 set/98 dez/98 mar/99 jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04

-2%

%$

70

45

Dívida Pública (% do PIB)

65

40

60 35

55 50

30

45

25 SetorPúblico Consolidado (e) Governo Central (d)

40

20

35

15 dez/97 mar/98 jun/98 set/98 dez/98 mar/99 jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04

30

, ) ) 6 ' ) O , 9%-- = 2 6 0 O 1 ' 2 > = ) , + ( , 6 ) '( 4 1 4 + '( (

% $ & ''() !

6 + 9%-- , 6 2 ) 0 1 , , 2 ,) 3 , 6 2 , 6 2 0 , 1 , + 5 3 6 0 C . A 1 2 5 ) 2 9 A I 6 0 + , &0

G X %1- ) )

> ( 5

: )

, '( +

,

5

(0 0 $P &1 =

6 0

A

1 1

'(

0 ) A, ) 9%--%:0 O (

)( #1%&.

? '

, )

,

' $P &/1L% %&1$L L1


,

, ,

A 2 6

) 6 0

&%

'(

2 6 $P ) +

) ) , 6@ )

,

2

,

,) )

3 6@ , D

' ? (

)

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

1

,

3 0 0 C ( ,

(

(

2 5

2 6 '(

)

)* +

+ 6 ,)

F 5(

4 5

%--/ 5 1 ) + '(

( , ( , , 1

) 4 14

3 '( ,

0

2 ( ,) ) ,

,)

0 , 6@ ) , 4 ? ,) 0 5 *( 4

, , 2

( ,

&L

,) )

)

, )

6 6

, 9%--%: ) , , 0 J , 9&###: , 2 6

)

'( , @ 0

,) ,

4

1

,

,

A

6

+

'(

0 (

4

1 4 ,)

6 ) ' , ,) , ) , , ) ) 6 1 , ) 0 1, , , 6 > ) ,) , '( 5( 0

,) ) 5( '( 2 +

,

+ 2 ,1 2 ( 2 ) + ,

) ) ) 9%--

,) ( (

1 ,

3 ]%^

1

0 9%-.-: 1 ( 0