Jornal cio Commercio •

Terça-feira, 5 de fevereiro de 2013 •

Opinião.

A-13

A fragilidade das reservas cros, e indica, basicamente, o grau de sucesso do capital nacional, na competição com o capital estrangeiro. Se positiva significa que empresas brasileiras têm uma presença interechados as números do Balanço de Paga- ' nacional mais forte do que as empresas estrangeiras no "_mentos de 2012, temos a oportunidade de mercado nacional. Se negativa representa uma dependênavaliar, em retrospecto, o desempenho das cia de capitais externos. E aqui começa a se revelar a fragilireservas cambiais brasileiras, que, na casa dade de nossa economia: o saldo desta Balança, no período dos ÚS$ 380 bilhões, são tidas como sólida do real, foi negativo de US$ 448,8 bilhões. Uma sangria. garantia da resiliência de nossa economia Temos então, somando-se os saldos de Serviços, e de à crise internacional. Será? Vamos avaliar a Rendas, um negativo de US$ 699,1 bilhões, indicativo de validade desta garantia analisando o prouma debilidade econômica óbvia. cesso de formação destas reservas, representado pelo acúPara superar esta debilidade surge a grande bandeira da mulo dos saldos líquidos das Balanças Comercial, de Servieconomia do real: o Balanço de Capitais. Aqui se registram a entrada e saída de fluxos financeiros de investimentos em ços, de Rendas, e de Capitais. empresas, em renda variável (Bolsa), e em renda fixa (CDIs, O período considerado foi de 1995 (primeiro ano de viCDBs, fundos, etc). Segundo nos contam representa a congência integral do real) a 2012, perfazendo dezoito anos, fiança do mercado internacional na pujança da economia que é um período suficiente para uma economia dar o seu recado. Ainda mais iniciando-se o período com uma moeda nacional. E, de fato, o saldo desta conta, no período, foi ponova, considerada um paradigma de sucesso de política sitivo de US$ 669,5 bilhões. No entanto, uma estranha confiança, uma vez que 67% desmonetária. Iniciemos pela Balança Cote saldo vai embora no saldo negativo de juros e lucros (os mercial, que, sendo a diferenUS$ 448,8 bilhões do parágraça entre exportações e imporParece apenas que se esqueceram fo acima)! tações, representa a essência E assim.forrnaram-se as do dinamismo da economia de que o Brasil está inserido em de um país, uma vez que denossas lendárias reservas: some-se o saldo positivo da Bapende diretamente de sua inum mercado financeiro dústria, agricultura, e comérlança Comercial, diminuamcio. Seu grau de sucesso, neste se os saldos negativos de Serinternacional onde o fluxo de item, é indicador seguro de viços e Rendas, acrescente-se posícíonamento competitivo' o saldo positivo do Balanço capitais é inteiramente Livre no cenário internacional. de Capitais, considerem-se A economia alemã, por itens menores, e temos um saldo positivo, no período, de exemplo, é considerada um motor da economia mundial pelo sucesso de seu comércio US$ 308,6 bilhões. exterior - pelos elevados saldos positivos de sua Balança Parece apenas que se esqueceram de que o Brasil está inComercial. Como se situa o Brasil neste item? Sofrível. No serido em um mercado financeiro internacional onde o fluperíodo o saldo foi positivo de US$ 300,6 bilhões - com os xo de capitais é inteiramente livre - condição primária, e neseis primeiros anos sendo negativos - ou seja, uma média cessária, para se inserir neste fluxo. anual de US$ 16,7bilhões. Insignificante por qualquer critéE que tal fluxo, em tempos informáticos, é instantâneo rio: participação no PIB, per-capita, ou extensão territorial. não só na entrada, como também na saída. Para melhor Em seguida temos a Balança de Serviços, que é o segunavaliação do grau de fluidez do fluxo de capitais basta recordo indicador da força de uma economia. Ali estão consignadarmos o recente caso da Espanha: em apenas dois meses dos os movimentos de compra e venda de tecnologia, turis(maio e junho de 2012) foram retirados daquele país US$ mo, seguros, fretes, royalties, etc. Os saldos gerados nesta 123 bilhões! Está certo que o Brasil não é a Espanha. Balança são sinergéticos com os saldos da Balança ComerMas é certo que os capitais externos de lá são os mesmos cial, uma vez que refletem a eficiência de sua logística (frota dos de cá. Assim como é certo que parte dos US$ 123 bide navios e aviões); sua excelência educacional (tecnologia lhões foi transferido para as nossas reservas. Em assim sendo, qual a solidez de uma garantia-representada por meros e royalties); e a riqueza de seus cidadãos (turismo e seguros). Como se situa o Brasil neste item? Mal, muito mal. No US$ 380 bilhões de reservas, constituídas, em sua totalidade, por fluxo de capitais? Se fossem constituídas de saldos período o saldo foi negativo de US$ 250,3 bilhões, praticamente eliminando todo o saldo positivo da Balança Comercomerciais, de serviços, e de rendas, positivos, contra saldos cial, acima visto. de capitais negativos, seriam uma garantia sólida. Sendo ao Passamos à Balança de Rendas, que engloba juros e lucontrário, são de uma fragilidade absoluta.

SILVIO FIGER

ECONOMISTA E CONSULTOR DE EMPRESAS