Guide Empresas | 15 de Março AWS

15 de Março de 2018

DESTAQUES Petrobras: Resultado do 4º tri abaixo da expectativa Impacto: Marginalmente Negativo.

BOLSAS Índices Mundiais

Último

% dia

% mês

% ano

IBOV ESPA (Brasil)

86.051

-0,41%

0,82%

12,63%

10:21:00

S&P 500 (EUA)

2.749

-0,57%

1,31%

2,84%

14/03/2018

IPC (México)

48.156

-0,82%

1,51%

-2,43%

14/03/2018

375

0,14%

-1,31%

-3,73%

10:21:00

FTSE 100 (Reino Unido)

7.137

0,00%

-1,31%

-7,16%

10:21:13

DAX (Alemanha)

12.250

0,47%

-1,49%

-5,17%

10:21:14

CAC 40 (França)

5.239

0,26%

-1,54%

-1,39%

10:21:00

NIKKEI 225 (Japão)

21.804

0,12%

-1,20%

-4,22%

03:15:02

SHANGAI (China)

3.291

-0,01%

0,97%

-0,49%

05:30:00

ASX 200 (Austrália)

5.921

-0,24%

-1,58%

-2,38%

05:46:54

Último

% dia

% mês

% ano

data

STOXX 600 (Europa)

data

COMMODITIES Metais Minério de Ferro (USD/ton.)

-

-

-

-

-

Cobre (USd/lb.)

313,7

-1,16%

0,14%

-5,37%

10:26:10

Ouro (USD/t oz.)

1.322,9

-0,49%

0,38%

0,68%

10:26:14

Prata (USD/t oz.)

16,5

-0,50%

0,57%

-4,19%

10:25:53

Platina (USD/t oz.)

958,4

-0,32%

-3,01%

2,14%

10:26:10

Paládio (USD/t oz.)

979,5

-0,53%

-5,60%

-6,90%

10:23:14

Último

% dia

% mês

% ano

data

Petróleo Brent (USD/bbl.)

65,1

0,35%

0,60%

-1,47%

10:26:11

Petróleo WTI (USD/bbl.)

61,3

0,48%

-0,63%

1,41%

10:26:11

Gasolina (USd/gal.)

Energia

192,2

0,01%

-0,13%

-3,50%

10:26:12

Gás Natural (USD/MMBtu)

2,7

0,29%

2,70%

-0,36%

10:25:46

Etanol (USD/gal.)

1,5

7%

255%

814%

09:28:08

Último

% dia

% mês

% ano

data

390,5

0,51%

2,23%

8,77%

09:44:59

Agrícolas Milho (USd/bu.) Soja (USd/bu.)

1.039,8

0,94%

-1,49%

6,86%

09:44:52

Café Robusta (USD/MT)

1.741,0

-0,63%

0,99%

0,81%

10:25:56

Café Arábica (USD/bag) Açúcar (CNY /MT) Boi Gordo (USd/lb.)

166,3

-0,21%

0,27%

-2,26%

14/03/2018

5.705,0

0,09%

-0,97%

-3,92%

10:06:12

113,3

0,09%

-2,03%

-0,35%

14/03/2018

Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos

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1

RESULTADO

BRASIL Indicadores

Último

% dia

% mês

% ano

data

Petrobras: Resultado do 4º tri abaixo da expectativa

BRL (R$/US$)

3,288

-0,82%

-1,23%

0,75%

10:36:14

Selic

6,75%

12/02/2018

Hoje, antes da abertura do mercado, a Petrobras divulgou o resultado referente ao quarto trimestre de 2017 (4T17). A estatal reportou dados operacionais mais fracos no 4T17, em função dos acordos judiciais envolvendo a Class Action, nos EUA, além da adesão do programa de regularização de débitos federais para finalizar discussões administrativas e judiciais relativas ao IRRF. Tais efeitos pressionaram a geração de caixa operacional da empresa, e impactou – de forma negativa – na alavancagem financeira da Petrobras. Destaque positivo para as melhoras nas margens de exportações e das vendas no mercado interno, fruto da valorização do petróleo no período e da política de preços adotado pelo novo management. Em suma, os acordos aliados ao reconhecimento de impairment, foram determinantes para o prejuízo de R$ 5.477 milhões.

P/L Ibov espa (atual)

20,8x

-

P/L Ibov espa (proj. 12 meses)

12,7x

-

DI Jan 21

8,28%

4 p.p.

-44 p.p.

-78 p.p. 14/03/2018

DI Jan 23

9,15%

0 p.p.

-38 p.p.

-84 p.p. 14/03/2018

145

0 p.p.

-9 p.p.

-17 p.p.

10:35:50

Índices Locais

Último

% dia

% mês

% ano

data

IBOV (Ibov espa)

86.051

-0,41%

0,82%

12,63%

10:21:00

IBrX (Ibrx 100)

35.455

-0,39%

0,84%

12,14%

10:21:00

A receita total de vendas atingiu R$ 76.512 milhões (+7% T/T) no período, vindo acima do esperado pelo mercado. O resultado foi fruto do: (i) maior receita no mercado interno (+7% T/T), em função do (1) maior preço médio praticado de derivativos; (2) maior receita com gás natural – reflexo do aumento das vendas com preços mais elevados; e parcialmente impactados (3) pelo menor volume de vendas de derivados no mercado doméstico - sazonalidade das atividades agrícola e industrial; (ii) maior receita com atividades no exterior, na sua grande parte, influenciada pelos preços internacionais mais elevados; compensando (iii) redução da receita com exportações. Os custos apresentaram uma alta de 1% T/T, reflexo: (i) dos maiores gastos em função do efeito do Brent; e (ii) maiores gastos com importação de petróleo, reflexo da elevação das cotações no mercado externo; compensados pelo (iii) menores gastos com petróleo nacional, em função dos menores volumes vendidos no mercado interno (derivados) e externo (petróleo). Para as despesas, também observou-se um forte crescimento, em especial despesas tributarias – reflexo dos efeitos da adesão ao programa de pagamento e parcelamento relativo ao IRRF e encerramente da Class Action nos EUA. De fato, o lucro operacional apresentou uma queda de 48% T/T, devido, principalmente, ao reconhecimento de provisão para contingências judiciais.

CDS 5 anos (em p.b.)

ÍNDICES LOCAIS

IMOB (Imobiliário)

761

-0,75%

0,18%

0,01%

10:21:00

INDX (Industrial)

16.168

-0,39%

2,04%

7,16%

10:21:00

IFNC (Financeiro)

9.659

-0,50%

1,52%

20,42%

10:21:00

ICON (Consumo)

3.742

-0,34%

1,84%

-0,47%

10:21:00

IMAT (Materias básicos)

2.930

-0,39%

0,59%

19,64%

10:21:00

IEE (Energia Elétrica)

41.661

-0,06%

-0,73%

4,85%

10:21:00

UTIL (Utilidade Pública)

4.501

0,02%

-0,13%

8,46%

10:21:00

IFIX (FI Imobiliário)

2.318

-0,12%

0,28%

4,11%

10:21:00

IGC (Gov . Corp.)

12.629

-0,29%

-0,33%

7,51%

10:21:00

IGC-NM (Nov o Mercado)

2.589

-0,29%

-0,81%

3,88%

10:21:00

ITAG (Tag Along)

18.124

-0,31%

-0,07%

9,43%

10:21:00

IDIV (Div idendos)

4.468

-0,26%

0,47%

9,73%

10:21:00

BM&F Variação líquida

Mercado Futuro Ibovespa Líquido

1 Dia

1 mês

Bancos

Participante

12.320

3.485

8.835

-285

210

Inv estidor Estrangeiro

110.480

162.978

-52.498

-946

-26.471

Fundos

285.165

235.590

49.575

716

26.021

1.635

1.805

-170

490

180

Pessoa Física

Comprado Vendido

Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos

(...continua na próxima página...)

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EMPRESAS Petrobras: Resultado do 4º tri abaixo da expectativa Nesse contexto, no 4T17, a Petrobras atingiu EBITDA ajustado de R$ 12.986 milhões (-48,0% T/T), e abaixo do esperado pelo mercado. A redução da geração de caixa operacional no período deu-se, principalmente, à essas provisões judiciais e impairment no período. A Margem do EBITDA Ajustado também ficou pressionada e atingiu 17% (-18 p.p. T/T). Na última linha, o prejuízo líquido alcançou R$ 5.477 milhões, abaixo do esperado pelo mercado. A maior despesa financeira, impactada - principalmente- pelo maior encargo decorrente da adesão ao Programa de pagamento e parcelamento do IRRF também influenciou no resultado final. Em relação ao endividamento da Petrobras, houve uma queda da dívida liquidada estatal, que encerrou o 4T17 em R$ 280.752 milhões (vs 314.120 milhões no 4T16). Entretanto, o índice dívida líquida / EBITDA Ajustado ficou em 3,67x no 4T17, frente a 3,16x no 4T17. A geração de caixa operacional mais fraca no período foi determinante pra esse crescimento a alavancagem financeira da estatal. Vale ressaltar que a gestão da dívida possibilitou o aumento do prazo médio de 7,46 anos para 8,62 anos, simultaneamente à redução da taxa média de 6,2% a.a. para 6,1% a.a. Petrobras (4T17) R$ Milhões

Realizado (R)

A/A

Estimado (E)

R/E

Receita Líquida

76.512

8,5%

75.403

1,5%

EBITDA Ajustado

12.986

-48,0%

23.415

-44,5%

Margem EBITDA Ajustada

17,0%

-18,0 p.p.

31,1%

-14,1 p.p.

Lucro Líquido

-5.477

-

-3.689

-

Fonte: Empresas, Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos. *Consenso Bloomberg

Impacto: Marginalmente Negativo. O resultado operacional veio mais fraco do que o esperado pelo mercado, impactada por eventos não recorrentes (em especial pelo aumento das provisões de contingências judiciais). Algo que era esperado já pelo mercado. Assim, observamos uma geração de caixa mais fraca e margens mais pressionadas no 4T17. Destaque positivo ficou por conta da queda no endividamento líquido, em linha com a estratégia do management, mas que mostrou ainda umauma maior alavancagem financeira no 4T17. O indicador deve continuar sendo um dos principais drivers para o papel. Vale lembrar que a meta da estatal é atingir alavancagem de 2,5x ao final de 2018. Além disso, ressaltamos que a empresa apresenta ainda um valuation atrativo: (i) vem sendo negociada com 13% de desconto (5,3x EV/Ebitda) quando comparado aos seus pares (média de 6,0x EV/Ebitda); e (ii) é negociada abaixo do seu valor patrimonial (1,1x, enquanto a média é de 1,3x). No curto/médio prazo, vemos como driver para o papel: (1) continuidade da venda de ativos onshore; (2) nova rodada de leilões da ANP (rodadas sobre regime de partilha da produção na área do pré-sal); (3) discussão sobre valores a serem recebidos da Eletrobrás (R$ 6,3 bilhões); e (4) renegociação da dívida a receber da União (por volta de R$ 15-20 bilhões) – março/abril.

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CALENDÁRIO Hora

País

Evento

Período de Referência

Atual

Projeções do Mercado Anterior

15-mar 08:00

Brasil

IGP-10 (MoM %)

Mar

-

-

0,23%

11:30

Brasil

Leilão Tradicional (LTN, LFT e NTN-F)

-

-

-

-

-

Brasil

Relatório Prisma Fiscal

Fev

-

-

-

-

Brasil

Indicador de Demanda do Consumidor por Crédito

Fev

-

-

-

09:30

EUA

Empire Manufacturing (a.s.)

Mar

-

15,5

13,1

09:30

EUA

Preços de Exportações/Importações (% MoM)

Fev

-

0,3%

1,0%

09:30

EUA

Indice de Preços de Importados (YoY%)

Fev

-

3,5%

3,6%

09:30

EUA

Pedidos de auxílio desemprego (mil)

09-mar

-

228K

231K

09:30

EUA

Sondagem Industrial - Filadélfia

Mar

-

23,0

25,8

11:00

EUA

Confiança do Construtor

Mar

-

72

72

17:00

EUA

Fluxo de Capital Estrangeiro - Treasuries (USD bilhões)

Jan

-

-

-$119,3B

PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES TIPO DE INVESTIDOR (R$MM)

SALDO 12/03/2018*

Março

Acumulado no ano

Participação Por Invest. Março

2.601

-1,58%

Inves. Estrangeiro

-268

-2.716

Institucional

162

1.036

467

0,60%

Pessoa Física

68

1.423

-2.618

0,83%

Instit. Financeira

22

162

1.192

0,09%

Emp. Priv/Publ

15

95

-1.638

0,06%

Outros

0

0

-4

0,00%

*Os dados são divulgados com três dias de defasagem Fonte: BM&F Bovespa; Realização: Guide Investimentos

Entrada de Recursos: Os investidores estrangeiros retiraram R$ 267,565 milhões da B3 no pregão da última segunda-feira (12). Naquele dia, o Ibovespa fechou com acréscimo de 0,61%, aos 86.900 pontos. Em março, os estrangeiros já retiraram R$ 2,716 bilhões da B3. Em 2018, porém, o saldo segue positivo em R$ 2,601 bilhões.

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PROVENTOS – MARÇO/18 Data "com" 20/12/2017 20/12/2017 22/02/2018 02/03/2018 02/03/2018 21/02/2018 27/02/2018 28/02/2018 01/03/2018 28/02/2018 28/02/2018 26/02/2018 01/02/2018

Data "ex" 02/03/2018 02/03/2018 02/03/2018 02/03/2018 02/03/2018 02/03/2018 05/03/2018 07/03/2018 07/03/2018 12/03/2018 12/03/2018 13/03/2018 15/03/2018

Ticker BBDC3 BBDC4 BBAS3 BBAS1 BBAS1 UGPA3 WEGE3 VALE3 FLRY3 GGBR4 GGBR3 BBAS3 CIEL3

Nome Banco Bradesco Banco Bradesco Banco do Brasil Banco do Brasil Banco do Brasil Ultrapar Partic WEG SA Vale SA Fleury SA Gerdau SA Gerdau SA Banco do Brasil Cielo SA

Tipo Juros Sobre Capital Próprio Juros Sobre Capital Próprio Juros Sobre Capital Próprio Dividendos Dividendos Dividendos Dividendos Juros Sobre Capital Próprio Dividendos Dividendos Dividendos Juros Sobre Capital Próprio Juros Sobre Capital Próprio

Valor Líq. 0,014662 0,016129 0,208447 0,415235 0,069454 0,331547

% Yield 0,039832% 0,041720% 0,498796% 0,953686% 0,166198% 1,387226%

Data Pgto. 02/04/2018 02/04/2018 12/03/2018 12/03/2018 12/03/2018 12/03/2018 14/03/2018 15/03/2018 02/04/2018 21/03/2018 21/03/2018 29/03/2018 29/03/2018

DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 4ºT17 Santos Brasil

05/03/2018

Pré ou Pós Pós

06/03/2018

Energisa

14/03/2018

Pré ou Pós Pós

M. Dias Branco

05/03/2018

Pós

06/03/2018

Positivo Tecnologia

14/03/2018

Pós

15/03/2018

Minerva Foods

05/03/2018

Pós

06/03/2018

Natura

14/03/2018

Pós

15/03/2018

Metalfrio

05/03/2018

Pós

06/03/2018

Petrobras

14/03/2018

-

15/03/2018

Empresa

Data

Teleconferência

Empresa

Data

Teleconferência 15/03/2018

Valid

05/03/2018

Pós

07/03/2018

Magnesita

15/03/2018

-

-

Ferbasa

05/03/2017

Pós

07/03/2018

EZTec

15/03/2018

Pós

16/03/2018

Vulcabras

06/03/2018

Pós

07/03/2018

Qualicorp

15/03/2018

Pós

16/03/2018

Gol

07/03/2018

Pré

Unicasa

15/03/2018

Pós

18/03/2018

Multiplus

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Eternit

15/03/2018

Pós

20/03/2018

Embraer

07/03/2018

07/03/2018

Kroton

16/03/2018

Pré

16/03/2018

Terra Santa

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Trisul

17/03/2018

Pós

19/03/2018

SLC Agrícola

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Mahle Metal Leve

19/03/2018

Pós

20/03/2018

São Carlos

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Lopes

20/03/2018

Pós

21/03/2018 21/03/2018

CSU

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Tegma

20/03/2018

Pós

Localiza

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Bradespar

21/03/2018

-

-

QGEP

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Ânima Educação

21/03/2018

Pós

22/03/2018

B2W

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Tecnisa

22/03/2018

Pós

23/03/2018

Lojas Americanas

07/03/2018

Pós

08/03/2018

Cyrela

22/03/2018

Pós

23/03/2018

Arezzo&Co

07/03/2018

08/03/2018

CPFL Renováveis

22/03/2018

Pós

23/03/2018

Azul

08/03/2018

08/03/2018

ENGIE Brasil

22/03/2018

Pós

23/03/2018

T4F

08/03/2018

-

-

Springs Global

22/03/2018

Pós

23/03/2018

Liq (Contax)

08/03/2018

Pós

09/03/2018

Ser Educacional

23/03/2018

-

23/03/2018

Marisa Lojas

08/03/2018

Pós

09/03/2018

CESP

23/03/2018

-

-

Marfrig

08/03/2018

-

09/03/2018

Locamérica

26/03/2018

-

-

Tenda

08/03/2018

Pós

09/03/2018

MRV Engenharia

26/03/2018

Pré

26/03/2018

Alupar

08/03/2018

Pós

09/03/2018

Eletrobras

26/03/2018

Pós

27/03/2018

AES Eletropaulo

09/03/2018

Pós

13/03/2018

Even

26/03/2018

Pós

27/03/0218

Aliansce

12/03/2018

Pós

13/03/2018

Copel

26/03/2018

Pós

27/03/2018

Minerva

13/03/2018

-

Renova Energia

27/03/2018

-

28/03/2018

Fras-le

13/03/2018

Pré

13/03/2018

Marfrig

27/03/2018

-

28/03/2018

Tupy

13/03/2013

Pós

14/03/2018

JHSF

27/03/2018

Pós

29/03/2018

Mills

13/03/2018

Pós

14/03/2018

Sabesp

28/03/2018

-

-

-

14/03/2018

PDG Realty

28/03/2018

-

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Fertilizantes Heringer 13/03/2018 BR Malls

14/03/2018

Pós

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Braskem

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Pós

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Randon

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Pré

14/03/2018

Restoque

30/03/2018

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02/04/2018

Saraiva

14/03/2018

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